寶鉅證券董事及集團首席投資總監黃敏碩
希瑪眼科(3309) 現主於本港及內地提供專業一站式眼科診療及手術服務。截至去年度集團純利微降2.7%至4,143萬，經營利潤則持平，錄得6,094萬元。集團期內現金流穩定，持有逾2億現金，早前集資主用作進行併購，繼續壯大資產及規模，當中本地賺5,107萬元，內地則虧損447萬元，主因新醫院營運需時才能重上軌道， 配合剛性開支，加上大量投資涉及前期成本拖累。事實上，集團近年積極收購，於去年3月及9月，分別收購昆明眼科醫院，及上海眼科醫院和三間診所。另集團下半年會在惠州及珠海設立另一新醫院，另亦擬收購廣州天河市中心物業，作為該區新眼科醫院物業。如以過去的發展，相信今次集資所得，於未來一兩年時間，預料會是集團的收成期。
明年開始料步入收成期
此外，集團早前以先舊後新方式，配售6,800萬股，佔經擴大後股本5.95%，認購事項收取的所得款項淨額，約為3.87億元，擬將認購事項所得款項淨額，用於內地收購及設立眼科醫院，及用作營運資金。集團於內地正處於高速投資期，預計明年開始則步入收成期，配合旗下營運醫院數目增加，帶動其內地收入盈利規模增加上揚，屆時將有足夠現金流應付更多收購和擴張。
另內地去年手術費平均逾14,200元，較本地均價33,340元有所距離，惟毛利率卻以前者為高，達到36.6%，主因兩地醫生成本差距所致。
中線來說，內地市場規模遠較香港為高，前者手術數量應能彌補價格方面不足，促使集團旗下位處內地各城市的盈利能力，有望逐步逼近或拋離香港區，中線前景看俏。
(筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益)