香港智遠首席分析師 肖文
近期已然進入港股中期業績公布的密集期，但由於上半年新冠肺炎疫情以及外圍局勢帶來的負面影響，各行業特別是消費類公司普遍表現不加。但隨着國內疫情的普遍受控，以及「大循環」等政策的推出，預計下半年消費類個股業績將出現明顯拐點。且由於前期市場的恐慌性下挫也讓不少公司跌至歷史低位，部分公司亦存在估值修復機會。
疫情後銷量復甦
百威亞太（01876）是亞太最大的啤酒集團，在高端市場具備較強的穩定性和盈利能力。根據2018年資料顯示，公司是以亞洲為基地的啤酒公司中溢利最高的公司之一。受疫情等原因影響，公司上半年經營表現受到較大衝擊。根據公司近期公布的未經審核的中期業績顯示，期內公司實現營業額25.75億美元，同比下跌26.9%；期內實現毛利為13.27億美元，同比下降29.8%；實現淨利潤2.22億美元，同比下降65.90%。雖然資料表現不佳，但從銷量上看，公司已經出現顯著復甦勢頭。雖然公司總銷量於上半年同比減少22.2%，但到了第二季則僅同比減少6.1%，減少幅度在環比縮窄之中，其中4月仍實現17%跌幅，而至5月、6月便開始實現個位數增長。公司方面表示主要受益於國內市場的強勁復甦，使得銷量改善至幾近恢復到去年同期的水平，並於2020年6月取得公司在中國銷售歷史上最高的單月銷量。此外，公司線上渠道的銷售也開始發力，在「618」購物節期間，百威在天貓及京東平臺均成為銷售額第一的品牌。據尼爾森資料顯示，二季度，公司電商渠道領先優勢已擴大至第二名市場份額的兩倍以上。
品牌布局助增長
隨着下半年啤酒銷售旺季來臨，加上公司國內零售渠道已接近全部恢復，而餐飲渠道則恢復了超過90%，之前恢復緩慢的夜生活渠道也恢復了超過80%，公司在中國及韓國的市場份額有望持續復甦。此外，公司的品牌布局也正逐步加強，公司在廣東地區推出了Bud Light，進一步提升其在高端類別的領先地位；而核心類別方面推出了以全純麥芽釀製的全球知名德國啤酒貝克；另外在風味啤酒方面，公司則已將雪津荔枝啤酒推至全國。隨着品牌布局的逐步完善，在下半年娛樂場所的經營恢復後，公司的業績有望再度獲得增速提升。
全年目標32元以上
二級市場方面，受近期支持消費政策出台的影響，公司股價於7月底已經回升至去年底水平，惟升勢過急後續仍有調整需求。但目前利空因素已經幾乎完全反映，下半年業績預期顯著回暖，預計估值仍能持續修復，全年可上望32港元以上。