凱基證券
希慎（0014）上半年公司的業績優於預期，期內收入為 19.8億元，同比減少5%，當中商舖收入為9億元，寫字樓收入為9.27億元，而住宅收入為1.54億元，同比看，分別減少10%、0.22%及1.28%。期內錄得虧損26.26億元，不過扣除未變現投資物業之公平值變動及非來自集團核心物業投資業務的項目及永續資本證券持有者應佔溢利等的基本溢利為13.46億元，按年減少3.4%。
而於上半年，公司的投資物業之公平值變動為減少40.65億元，去年為增14.53億元。目前，公司的寫字樓及住宅資本化率持平於4.25%-5%及3.75%，而商舖則擴大0.25%至5.25%-5.50%，反映對商舖的估值趨保守。
香港2020年上半年寫字樓面積的淨吸納為負140萬平方呎，不過於今年6月底，公司的出租率仍達96%，只較去年底減少2%。同時，寫字樓業務組合的續約、租金檢討及新出租物業的租金水平整體向上。目前銀行及金融業佔寫字樓業務組合約23%的出租面積，由於疫情對相關行業的影響有限，故寫字樓業務仍較平穩。不過中美關係近期趨緊，對金融業的影響或需時觀察。
商舖業務組合方面，由於公司亦主打旅客市場，公司估計其租戶銷售額的跌幅較本港整體零售業銷售額的跌幅為大，亦令上半年續約、租金檢討與新訂立租約的整體租金水平下跌，不過出租率亦達94%，較去年底回落2%。惟本港疫情仍持續，旅遊及零售市場仍面對較大挑戰。
公司財務強勁，目前為淨現金水平，而目前的實際利率為3.1%，低於去年同期的3.5%。公司宣布派發中期息27仙。與去年度持平，不過不會預測下一期的派息。另外公司表示正留意香港、內地及海外等地區的收購機會。
關鍵位睇23.86元
估值上，其預測市盈率為10.6倍，市賬率為0.32倍，股息近6%，估值合理。雖然下半年的租金收入仍具挑戰，不過公司上半年的出租率仍維持於偏高水平，表現優於同業，反映公司較強的抗跌力，加上公司維持派息水平，對股價有支持作用。股價若可企於100天線(23.86元)，有望上試26元水平。