張 怡
內地電信股上周末前的表現頗見吸睛，中移動（0941）和中聯通（0762）剛派發的成績表現理想，加上市場看好5G前景，都成為相關板塊備受熱捧的藉口。中國鐵塔（0788）為全球規模最大的通訊鐵塔基礎設施服務提供商，今年上半年收入及盈利分別錄得按年升4.8%及16.9%，雖略遜預期，但非塔類業務表現持續強勁，配合5G基建網絡擴張，料將有利其股價後市追落後。
鐵塔日前發布2020年中期業績顯示，集團實現397.94億元（人民幣，下同），同比增長4.8%，較去年同期的7.5%增速放緩，塔類站均租戶數從上年同期的1.58提升到1.64。期內，EBITDA為291億元，按年同比增長4.6%；歸屬於公司股東的利潤為29.78億元，同比增長16.9%。據管理層指出，現時4G建設需求減弱，另5G建設才剛起步，相信隨着後者需求增加，網絡覆蓋更深、更廣，料下半年5G收入將明顯高於上半年。
中金公司的研究報告認為，鐵塔今年上半年盈利表現符合預期，期內塔類業務收入增速放緩至1.6%，主因是5G建設初期大約97%新建5G站址搭載於現有基站，因此只收取全部租金的30%或10%；加上由於4G向5G過渡過程中，設備需要調整，令大部分5G基站仍未開始收費。隨着下半年5G基站的需求及密度增長，中金料鐵塔將逐步提高新建塔的比例，從而受惠5G增量收入，維持其「跑贏行業」評級，目標價為2.5元（港元，下同）。
就估值而言，鐵塔預測市盈率約32倍，市賬率1.25倍，雖不算便宜，但因股價一直低迷，仍不失為趁低建倉對象。中線上望目標仍看52周高位的2.03元，惟失守年低位支持的1.37元則止蝕。
看好阿里吼購輪20120
阿里巴巴（9988）一如預期染藍成功，料中長線對股價有正面推動作用。若看好該股後市表現，可留意阿里摩通購輪（20120）。20120上周五收報0.149元，明年1月4日最後買賣，行使價279.08元，兌換率為0.01，現時溢價19.12%，引伸波幅42.69%，實際槓桿6.2倍。