香港智遠首席分析師 肖文
自公共衞生事件於年初爆發以來，全球航空板塊基本面遭遇危機，估值跌至低位。但8月新冠疫苗利好消息頻出，加之消費市場復甦帶來的增長動力，航空板塊外部環境轉為相對友好，開始呈現復甦跡象，或存布局機會，惟需十分留意疫情的常態化影響。十一假期將至，可先觀察龍頭股表現，內地航空業龍頭央企中國南方航空股份（1055）或可期待。
南航是中國運輸飛機最多、航線網路最發達、年客運量最大的航空公司。2019年，公司旅客運輸量約1.52 億人次，連續41年居中國各航空公司之首，機隊規模和旅客運輸量均居亞洲第一、世界第三；每天有3,000多個航班飛至全球44個國家和地區、243個目的地，提供座位數超過50萬個。
按照規劃，至2021年3月底，公司在大興機場的市場份額將達到43%左右，成為最大的主基地公司。長期來看，公司有望受益於大興機場和大灣區發展，打開業績彈性空間。此外，公司於「一帶一路」區域已經建立起完善的航線網路，航線數量、航班頻率、市場份額均在內地航空公司中居於首位，具領先優勢。同時，樞紐效應持續顯現，廣州樞紐主要以歐洲、大洋洲兩個扇形為核心，以東南亞、南亞、東亞為腹地，輻射北美、中東、非洲；北京樞紐則主要面向歐美地區與日韓，不斷補齊航線短板。
當前內地消費市場的穩步回升，公司客運水平回暖趨勢明顯，7月運輸旅客環比增長26.61%至903.8萬人次，客座率環比增長3.56%至72.52%。後續隨着疫苗研發加快，公司國際航線收益有望提升，帶動公司客運量水平恢復至去年水平。
公司股權多元化改革為其注入較充裕的資本金。2019年7月，公司正式實施股權多元化改革，並於10月底公告進行一次規模200億元(人民幣，下同)的定增。
股權多元化助力疫後突圍
2020年5月，再發公告稱將完成一筆160億元規模的可轉債，用於補充流動資金；7月，公司註冊資本由122億元變更為約153億元。而疫後航空行業預計將迎來一輪重整，公司有望憑藉充裕資本金擴充資源，提升市場份額。疫情衝擊下，公司估值跌至歷史的低位附近。考慮到中國航空需求的強韌性與廣闊空間，該股有望於復甦中率先受益，可長期關注，止蝕於52周低位2.89港元。