■上證指數曾突破3,400點水平，超出光大新鴻基先前預期的3,100點。 資料圖片光大新鴻基產品開發及零售研究部
於6月上旬，我司於《下半年環球投資市場展望》指出，儘管市場仍處於多種不確定因素（例如中美緊張局勢持續升温，以及新冠肺炎疫情陰霾未散）下，但A股仍將受益於全球經濟復甦，和全球央行採取的寬鬆貨幣政策導致的估值修復。事實上，上證指數曾突破3,400點水平，超出我們先前預期的3,100點。
A股自年初至今升達一成（圖），當中有兩大關鍵。其一在於企業及經濟復甦步伐超出了市場預期。 根據中國證券報統計數據顯示，內地上半年上市公司實現淨利潤為1.85萬億元（人民幣，下同），按年雖下跌約18%。
內地經濟復甦加快
但當中逾80%上市公司收入第二季業績錄得增長，相較第一季度而言已見明顯改善；加上隨着內地加大復工復產力度，以及新冠肺炎疫情基本得到控制的情況下，帶動中國在經歷了幾十年來最糟糕的第一季度國內生產總值（GDP）數據後，第二季度GDP增速回升至3.2%。
此外，7月末舉行的中共中央政治局會議表明，下半年將繼續提供政策支持，採取更積極靈活的財政及貨幣措施，以保障就業及穩定經濟。觀乎過去2個月財新中國製造業及服務業PMI已處於50以上的擴張水平，我們預計，若出口、工業生產及服務業能持續回暖，當地第三季度的GDP增長將可維持反彈勢頭，而 GDP全年增長率將恢復正數。
A股投資氣氛熱烈
另一大關鍵是在人民銀行的寬鬆貨幣政策下，內地散戶回復投資信心，以及外資國際指數公司明晟（MSCI）進一步增加A股納入權重後，持續部署A股。自七月以來，內地股市日均交易量呈現顯著增長勢頭。滬深兩市的總成交額也屢破1萬億元大關。而A股市場累計融資餘額從一年前的約9,315億元增至現時近1.5萬億元，增長超過60%，反映出內地投資者對市場的樂觀情緒。
與此同時，由今年3月起至9月1日為止，已有逾2,900億元境外資金通過滬深股通流入A股。在這種積極的市場氣氛下，預計持續的資金流入將有助支持A股上升。
中美關係限制升勢
不過，中美關係在新冠肺炎疫情及國安法事件後急速轉壞，並步入互相制裁階段。隨着美國總統大選臨近，預計總統特朗普將會在對華貿易、科技、人權、軍事及及金融層面上有進一步行動。基於對經濟復甦、資金流入和政治風險的考量，我們認為上證綜指最樂觀將有機會在本年餘下時間內，上試3,500點水平。
基金部署方面，進取投資者可留意具有中國概念的優質中小型中資股。除估值相較大型股有優勢外，業務亦具備較大成長空間。例如富國中國中小盤成長基金。若取態稍為保守則可留意有較長歷史的A股基金，例如安聯神州A股基金。以年初至今表現計，兩者均大幅度跑贏上證綜指。前者大升逾79%，後者雖只上升約43%，但卻獲晨星（Morningstar）最高的五星評級，反映往績備受肯定。