光大新鴻基產品開發及零售研究部
於6月上旬,我司於《下半年環球投資市場展望》指出,儘管市場仍處於多種不確定因素(例如中美緊張局勢持續升遄A以及新冠肺炎疫情陰霾未散)下,但A股仍將受益於全球經濟復甦,和全球央行採取的寬鬆貨幣政策導致的估值修復。事實上,上證指數曾突破3,400點水平,超出我們先前預期的3,100點。
A股自年初至今升達一成(圖),當中有兩大關鍵。其一在於企業及經濟復甦步伐超出了市場預期。 根據中國證券報統計數據顯示,內地上半年上市公司實現淨利潤為1.85萬億元(人民幣,下同),按年雖下跌約18%。
內地經濟復甦加快
但當中逾80%上市公司收入第二季業績錄得增長,相較第一季度而言已見明顯改善;加上隨茪漲a加大復工復產力度,以及新冠肺炎疫情基本得到控制的情況下,帶動中國在經歷了幾十年來最糟糕的第一季度國內生產總值(GDP)數據後,第二季度GDP增速回升至3.2%。
此外,7月末舉行的中共中央政治局會議表明,下半年將繼續提供政策支持,採取更積極靈活的財政及貨幣措施,以保障就業及穩定經濟。觀乎過去2個月財新中國製造業及服務業PMI已處於50以上的擴張水平,我們預計,若出口、工業生產及服務業能持續回暖,當地第三季度的GDP增長將可維持反彈勢頭,而 GDP全年增長率將恢復正數。
A股投資氣氛熱烈
另一大關鍵是在人民銀行的寬鬆貨幣政策下,內地散戶回復投資信心,以及外資國際指數公司明晟(MSCI)進一步增加A股納入權重後,持續部署A股。自七月以來,內地股市日均交易量呈現顯著增長勢頭。滬深兩市的總成交額也屢破1萬億元大關。而A股市場累計融資餘額從一年前的約9,315億元增至現時近1.5萬億元,增長超過60%,反映出內地投資者對市場的樂觀情緒。
與此同時,由今年3月起至9月1日為止,已有逾2,900億元境外資金通過滬深股通流入A股。在這種積極的市場氣氛下,預計持續的資金流入將有助支持A股上升。
中美關係限制升勢
不過,中美關係在新冠肺炎疫情及國安法事件後急速轉壞,並步入互相制裁階段。隨茯國總統大選臨近,預計總統特朗普將會在對華貿易、科技、人權、軍事及及金融層面上有進一步行動。基於對經濟復甦、資金流入和政治風險的考量,我們認為上證綜指最樂觀將有機會在本年餘下時間內,上試3,500點水平。
基金部署方面,進取投資者可留意具有中國概念的優質中小型中資股。除估值相較大型股有優勢外,業務亦具備較大成長空間。例如富國中國中小盤成長基金。若取態稍為保守則可留意有較長歷史的A股基金,例如安聯神州A股基金。以年初至今表現計,兩者均大幅度跑贏上證綜指。前者大升逾79%,後者雖只上升約43%,但卻獲晨星(Morningstar)最高的五星評級,反映往績備受肯定。