香港智遠
內地宏觀數據繼續轉好，8月社會消費品零售總額實現年內首次正增長，加之政策利好頻出，下半年消費板塊修復趨勢確定性較強。其中，啤酒股於3月底便開啟復甦，現旺季接近尾聲，可關注個股回調布局機會。
華潤啤酒（0291）是內地最大的啤酒集團。受新冠肺炎疫情影響，公司2020年上半年錄得綜合營業額174.08億元（人民幣，下同），同比下降7.5%；整體的毛利70.3億元，同比下降1.3%。但是受益於推進高端產品戰略及優化產能，期內公司錄得未計利息及稅項前盈利及股東應佔溢利27.9億元及20.79億元，分別同比增長6.0%及11.1%，盈利表現優於行業平均水平。
近年來內地消費升級明顯提速，各大啤酒品牌爭相布局中高端市場，以實現更高盈利水平。公司亦持續豐富產品組合，於2018年推出高檔的「匠心營造」和中檔以上的「勇闖天涯 superX」新產品；於2019年4月底以23.55億港元完成對喜力中國業務的收購，引進喜力品牌產品，同年推出「雪花馬爾斯綠啤酒」和「黑獅白啤」兩款高端新產品；其2019年中高檔啤酒銷量按年增長8.8%。2020年第二季度，公司進一步推出高端產品「喜力星銀TM」啤酒，完善高端化產品布局。
公司高端布局成效顯著，基本補回疫情帶來的收入損失。2020年上半年，儘管公司中高檔啤酒銷量同比下降6.2%，但中次高檔及以上啤酒銷量卻實現同比增長2.9%，產品結構提升成效顯著，抗風險能力亦得以增強。
產能持續優化添動力
產能方面，於2020年6月底，公司在中國內地25個省、市、自治區營運72間啤酒廠，年產能約196億升。公司持續推行產能優化布局及組織再造，淘汰落後產能。2020年上半年，公司行政及其他費用同比下降6.2%；相關的員工補償及安置費用較去年同期節省3.22億元，已停止營運2間啤酒廠；預計未來產能優化紅利將加速釋放。
受消費復甦與旺季推動因素影響，該股8月初創歷史新高，近期呈現窄幅走低格局，重心有所下移。潤啤昨收盤報49.2港元，收跌1.5%，位於多條主要平均線下方，短期調整有延續可能。雖然旺季漸逝，但啤酒市場仍在溫和復甦，公司下半年業績有望持續改善，可關注低位配置機會，上望歷史高位55.95港元。