凱基證券
新世界發展(0017)旗下的大圍站項目第一期已獲批預售樓花同意書，共涉及783伙，料可成為市場焦點。事實上，市場對項目已期待一段時間，項目推出料可帶動銷售及現金流。公司於上周亦公布截至6月底止2019/2020全年業績，期內收入為590億元，同比減少23%，當中物業發展收入同比減近50%至192.07億元，佔整體收入的32.5%，而物業投資則升18.5%至43.49億元，佔整體收入的近7.4%。當中香港物業投資收入為25.9億元，按年升33%，主因位於九龍尖沙咀的大型綜合項目Victoria Dockside以及位於鰂魚涌的甲級寫字樓K11 ATELIER King's Road於年內全面落成啟用，提升租金收入基礎。
期內股東溢利為10.96億元，同比減少94%，除因收入減少外，投資物業公平值變動及轉至投資物業之收益由2019財年的103億元大幅減少84%至今年的16.53億元所致。未來銷售方面，沙田大圍站逾3,000個單位將於今明兩年分階段推出，將繼續備受市場注目，而於今年6月底，公司的待售住宅單位合共144個。此外，兩個位於西九龍、總樓面面積約90萬平方呎的甲級寫字樓項目亦計劃於2020年及2021年推出，料可支持未來銷售收入。
物業發展毛利率達57%
事實上，於6月底，公司於香港未入賬之應佔物業合約銷售收入為122.9億元，當中70.29億於2021財政年度入賬，而於內地，亦有91.29億元的未入賬合同銷售，當中49.85億元可於2021財政年度入賬，收入能見度高。此外，公司亦冀於2021年至2023年間，於本港可有280億元的權益合約銷售，高於2018年至2020財年的平均將約161億元。而於內地亦有逾一成的複合年增長。同時，香港和中國內地的物業發展毛利率均達到57%，反映集團較強的品牌效應。
土儲方面，於今年6月底，集團在香港持有應佔總樓面面積約908萬平方呎之土地儲備可作即時發展，同時亦持有合共約1,651萬平方呎待更改用途之應佔農地土地面積。此外，集團在中國內地亦持有近648萬平方米的土儲，料可為未來銷售提供更大支持。
估值上，預測市盈率為10.6倍，預測市賬率為0.4倍，預測股息近5.6%。整體上，公司的物業投資及物業發展均具有增長潛力，雖然短線業務仍受疫情影響，惟大圍項目銷售表現或為股價帶來支持。(摘錄)