南華金融副主席張賽娥
回顧上周，恒指全周升223點，收報23,459點；國指升94點，收報9,397點。上證指數跌1點，收報3,218點。本周香港將公布Markit 9月採購經理指數（PMI）；內地將公布9月外滙儲備、財新服務業及綜合PMI。
中國燃氣（0384）為中國最大的跨區域能源服務企業之一。受新冠肺炎疫情影響，集團今年2至3月份天然氣銷氣量按年下跌約13%，故截至3月底止20財年總售氣量僅按年增2.9%至253.7億立方米。但隨疫情逐漸受控，社會復工復產，集團售氣量穩步回升。4月及5月份的銷氣量分別按年增長8%及10%；6月銷氣量進一步攀升。集團表示有信心完成2021財年天然氣銷售量增長15%的目標，即達291.8億立方米。集團2020財年盈利按年增11.7%至91.9億元，收入按年增0.3%至595.4億元。
集團把握國家鄉村振興戰略機遇，推動液化石油氣（LPG）微管網建設，在未有天然氣管道的鄉鎮市場供應管道液化石油氣，進一步擴大終端用戶覆蓋。2020財年來自LPG業務收入為137.7億港元，佔比23%。國際原油與LPG價格仍處於歷史上相對低的水平，而國內成品油最低限價政策為LPG銷售價格提供一定的支持，為LPG業務提供發展契機。此外，集團用戶群隨接駁率提升而迅速擴大，目前已為超過4,000萬用戶提供燃氣服務，而主要增值產品在整體用戶中的滲透率僅3%，未來發展空間大，有望成為新增長動力。
目標價上望25.6元
未來集團將推動線上、線下結合的新戰略，積極發展增值產品的新零售平台。同時亦將繼續整合液化石油氣的「垂直一體化」產業鏈，擴展下游市場布局，並推進綜合能源業務，實現多業務板塊的協同發展。集團2020財年新增接駁居民、工業、商業用戶共546萬戶；截至3月底已累計簽約鄉鎮居民用戶900餘萬戶。隨着國家推行更嚴格的環保政策、國家石油天然氣管網公司成立以及中俄天然氣東線管道正式投運等多重利好，內地清潔能源市場將保持較快增長；亦將為中國天然氣下游行業帶來積極作用，利好集團未來增長。
市場預期集團2021財年調整後盈利為108.4億元，按年增18.3%。以市盈率12.4倍（過去2年均值加一個標準差）及2021財年預測每股盈利2.07港元作估算，推算目標價為25.6港元，較現價有約16%潛在升幅。(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)