在防範化解金融風險3年攻堅戰結束之際，中央政治局會議近日提出「要抓好各種存量風險化解和增量風險防範」的新表述，今年的中央經濟工作會議料對風險化解和防範做出新部署。綜合多名專家觀點，當前債務違約和槓桿率風險再次凸顯，明年防風險、穩槓桿重回政策主線，嚴控增量風險，妥善處置存量風險，強化地方和監管問責。
從近3年年底的中央政治局會議看，2017年首次提到「防範化解重大風險要使宏觀槓桿率得到有效控制」，2018年沒有提及風險，2019年要求「確保不發生系統性金融風險」。
國家金融與發展實驗室理事長、中國社會科學院學部委員李揚近日表示，在成功抗疫後，中國的債務違約和槓桿率問題再次凸顯。
據國家金融與發展實驗室最新數據，到今年第三季度末，中國宏觀槓桿率為270.1%，相比去年年底上升24.7個百分點；非金融企業部門和居民部門槓桿率均大幅攀升，今年前三季度分別上升12.7個和5.6個百分點，幾乎填平之前去槓桿的缺口。
監管部門：明年不良貸款率可能上升
今年以來，大量新增債務用於補充流動性和借新還舊，一些企業受益於暫時的流動性支持而擴張發展，其中部分可能在未來貨幣政策正常化後面臨經營困難，從而轉化為商業銀行的壞賬。
同時，資金利率下降增加了投機需求，部分信貸資金違規流入房地產和資本市場，一旦出現資產價格較大波動，該部分信貸資金的違約率可能會提高。監管部門已提示，明年可能面臨不良貸款率上升的風險，企業債違約和打破「剛兌」的風險近期亦大幅增加。
央行行長易綱近日表示，趨勢上看中國的宏觀槓桿率還有可能上升，宏觀調控的任務就是使槓桿率盡量保持穩定，從而在穩增長與防風險之間實現平衡，並為經濟保持長期持續增長留出空間。
據悉，下半年以來，央行停止降準等操作，釋放穩槓桿的信號，主要通過一系列公開市場操作微調流動性，市場預計這樣的方式在2021年將成為主旋律，讓市場流動性保持充裕，同時加強對金融市場、槓桿率等監管，防範並引導風險平穩釋放。
專家：存量風險「牽一髮而動全身」
有專家預計，債務違約和打破「剛兌」可能是明年最需關注的風險。實際上，打破「剛兌」本身也是暢通內循環的路徑之一，大量「殭屍企業」佔據金融和政策資源，只有有序引導資產重組、「殭屍企業」出清才能提高經濟效率。另外，高槓桿的新興產業中的創新企業，由於監管滯後也容易暴發風險。
國家金融與發展實驗室副主任張明指出，從2017年開始，政府加強對很多金融領域的監管，包括擠壓銀行表外業務、迫使影子銀行業務回表、敦促銀行增加資本金與撥備等，這些存量風險，是長期以來逐漸累積下來的，具有「牽一髮而動全身」的特徵，應謹慎有序地加以消化，既要讓風險逐步暴露出來，又要防止風險過快暴露造成雪崩效應，應做到嚴控增量風險，妥善處置存量風險。■香港文匯報記者 海巖 北京報道