凱基證券
永達汽車(3669)2020年11月底分別增持位於無錫、南通保時捷4S店，以及收購六家位於雲南、四川地區的寶馬4S店。我們樂見收購步伐提速，既可鞏固永達在寶馬市場的龍頭地位，還可加強在中國西南地區的布局。
事實上，永達汽車乘用車銷量自第二季度起已迅速收回失地，重拾正增長，並於截至2020年9月底止第三季度強勁反彈。第三季度乘用車銷量為58,984輛，按年增長30.8%。當中，豪華及超豪華汽車乘用車銷量為38,615輛，按年增長32.3%。兩者均優於行業水平，據乘聯會數據，中國第三季度乘用車銷量按年增約9%。永達銷量報喜，成功帶動季內盈利增加至41.2%，較第二季度的21.3%進一步改善。
近期行業銷量走勢方面，截至12月20日首三周日均零售為5.4萬輛，按年增長25%，增速較10月及11月同期的13-16%進一步加快。因此，預期永達第四季仍可維持較快的盈利增長。
計劃分拆汽車金融業務
預期中國經濟和就業市場的持續恢復，將推動居民可支配收入增速加快，消費市場料會反彈。永達汽車作為豪華車經銷商龍頭，將可受惠。展望未來，公司計劃分拆汽車金融業務，有助於提升現金流及資產負債表，有望成為股價潛在催化劑。
估值上，永達汽車21財年預測市盈率為10.1倍。雖然略高於過去五年平均水平，但仍較其他龍頭如中升、美東汽車(1268)的16.2-28.4倍為低。股價近期在13元附近水平橫行整固，投資者可於現價收集，目標價15元。