●全球經濟陷入深度衰退下，負利率債券的規模或會進一步擴大。俗語有云：殺頭生意有人做，蝕本生意無人做。然而，近期債券市場出現了負利率大行其道的怪現象，彭博巴克萊全球負收益債券指數的市值升至18.04萬億美元，創下歷史新高。市場預期全球經濟陷入深度衰退，未來低利率、低通脹、低速增長會是一種常態，負利率債券的規模或會進一步擴大。今期《數據生活》會分析各國目前發行負利率債券的情況，進而窺探2021年環球經濟前景。
●香港文匯報記者 殷考玲
內地：首發負利率歐元債券
2020年11月中，內地首隻負利率主權債券問世，發行了40億歐元主權債券，5年期債券票息為0%，收益率為負0.152%，是內地首次以負利率發行的債券。該批債券獲得國際投資者的踴躍認購，訂單規模達到發行量的4.5倍，其中以歐洲投資者比例較多，高達72%，投資者包括央行、主權基金、超主權類及養老金、資管和銀行等，認購層面廣泛。
市場分析雖然內地發債是負利率，但以歐洲金融市場上的投資者角度來看，相對收益率仍算合理，因為內地該批債券利率水平相比德國、法國、意大利國債收益率要高，而且歐洲投資者對內地經濟未來發展有信心，以及預期人民幣兌歐元會升值。
歐元區：德負利率債受青睞
為了刺激經濟，歐元區國家於2021年的主權債券發行總量或達到1.25萬億歐元，相當於1.5萬億美元，追平2020年創下的歷史最高紀錄，惟在疫情之下歐洲國家的國債收益率下行，不過德國是眾多歐洲國家之中，最被看好經濟復甦快的國家之一。雖然德國10年期國債收益率為約負0.57%，但歐洲央行均看好德國於2021年經濟復甦速度，加上德國在政治局勢上較為穩定，所以有意加大購買德國國債的數量，市場預期於2021年底，歐洲央行持有德國國債比例約為43%，較2019年年底的30%為高。
美國：經濟復甦決定收益率
目前10年期美國國債收益率約為0.93%，是少數仍有正利率債券的國家，不過美國國債的收益率已隨着2020年3月美聯儲兩次緊急降息而顯著下降。而且，有市場人士預期，美國10年期國債收益率仍有可能因疫情和經濟復甦波動，而出現短暫的顯著回落或上漲。
至於美國未來10年期美國國債收益率走勢，就直接取決於美國2021年經濟復甦情況，如果2021年美國經濟復甦理想，將推動通脹溫和向上，而10年期國債收益率也將隨之而上行，有分析師更預期美國2021年10年期國債收益率可望會超過1.25%甚至到1.5%，惟國債收益率走勢取決於美國經濟復甦步伐。
英國：經濟仍處掙扎局面
自英國2020年3月疫情爆發來，英國基準利率已從0.75%降至0.1%。於2020年12月初，英國10年期國債收益率曾下滑8個基點至0.27%，創2020年4月初以來最大跌幅，目前英國10年期國債收益率約為0.91%。此外，2020年12月英國央行曾表示準備好增加貨幣刺激政策，包括透過負利率來刺激經濟復甦。
事實上，英國央行從未將利率降至零以下，但由於英國實行防疫限制措施，加上未來與歐盟之間的貿易關係存在不確定性，導致英國經濟處於掙扎局面，所以英國央行已將利率降至0.1%，並依賴資產購買操作來將借款成本維持低位，市場預期2021年英國仍然可能實行負利率政策來刺激經濟復甦。
總結來說，疫情下不少央行持續採取寬鬆政策，低利率甚至負利率已成為常態，相信負利率債券於2021年發行會持續上升，不過如2021年各國經復甦速度理想，預期負利率債券發行速度會所有放緩。