●疫情抑制需求，產出增長勢頭減弱之餘，同時導致運輸延誤，投入品供應惡化，加劇成本上行壓力。 新華社內地疫情反覆 增復甦不確定性
繼官方製造業PMI回落之後，昨日公布的1月財新中國製造業採購經理人指數（PMI）也出現回落，錄得51.5，較上月1.5個百分點，雖然連續第九個月位於擴張區間，但已連降兩月至去年7月以來最低。分析指出，經濟恢復速度已開始邊際放緩，由於數字凸顯經濟回暖在新冠肺炎疫情反覆之下的脆弱性和不確定性，市場貨幣政策急轉的可能性減少。●香港文匯報記者 海巖 北京報道
2021年開年，隨着河北、黑龍江、吉林等省份疫情反彈，製造業擴張速度繼續放緩。財經PMI數據顯示，疫情抑制需求，產出和新訂單增長勢頭減弱，新增出口業務重現下降；同時，存貨短缺及運輸延誤，導致投入品供應惡化，加劇成本上行壓力。製造業企業因此上調產品售價，加價幅度為2018年中以來最顯著。
海外需求降 擴大用工謹慎
數據又顯示，海外疫情持續蔓延對外需求造成明顯抑制，1月新出口訂單指數大幅降至榮枯線以下，為去年7月以來新低。受供求增速放緩影響，就業市場承壓，就業指數繼續在收縮區間小幅下降，製造業企業在擴大用工方面態度謹慎。
財新智庫高級經濟學家王喆稱，1月製造業總體仍處復甦期，但供給、需求復甦動能減弱，海外需求成為拖累因素，就業市場的疲弱和通脹壓力的陡增不容忽視。今年關注重點主要是海外疫情持續蔓延的背景下國內疫情防控的效果，以及海外需求不確定性持續增加的情況下國內經濟內生動能的培育。
國家統計局日前發布的今年1月製造業PMI為51.3，回落0.6個百分點，同樣連降兩月，為去年9月以來最低。雖繼續位於擴張區間，但經濟總體擴張勢頭有所放緩。
中金調查：復甦有亮點有痛點
1月通常是中國製造業淡季，但官方及財新中國製造業PMI回落幅度明顯超出季節性，與近期部分省份疫情反彈有關。防疫收緊導致部分地區物流受阻、員工無法正常到崗，部分農民工提前返鄉，對製造業活動產生一定影響。惟與此同時，各地倡導「就地過年」或使今年農曆新年返鄉人數明顯減少，帶動節後復工進度快於往年，有利於生產恢復。限制出行、保持社交距離等防疫措施收緊，則將不利於消費，尤其是交通、文化旅遊、住宿餐飲等與人員移動相關的消費。
中金宏觀部近日一項企業調研認為，經濟復甦有亮點也有痛點。汽車、新能源、機械、家電復甦較快，但旅遊、住宿、紡服復甦較慢。出口短期仍強勁，但在運價高企、原材料漲價和匯率升值的三重壓力下，中小企業新出口訂單已開始回落。考慮到需求的可持續性和利潤的不確定性，企業對產能擴張多持謹慎態度。
3、4月信用債到期高峰
中金調研還指，首季因為就地過年可能導致工業生產較強勁，近期流動性偏緊是前兩月過於寬鬆後的合理回歸，亦可能是對防止樓市等資產價格過熱風險的信號，但復甦仍不平衡不穩固，貨幣政策系統性收緊的可能性不大，3、4月即將迎來的信用債到期高峰，預計中國人民銀行將通過逆回購、TMLF、再貸款、定向降準等方式投放流動性，而全面降準概率不大。
路透引述野村證券中國首席經濟學家陸挺指出，1月製造業PMI下降，可能讓中國確信眼下並非政策急轉向的時機，有助緩解市場對政策會緊急轉向的擔憂。他認為，宏觀政策回歸常態的進程將視乎新冠肺炎疫情的進展而定，而央行未來數周料會出手緩解流動性緊張局面，銀行間利率將回到更合意區間。
事實上，人行為維護銀行體系流動性合理充裕，昨日開展1,000億元(人民幣，下同)的七天期逆回購操作，中標利率維持在2.2厘。1月對金融機構開展SLF操作共376.7億元，規模創2019年12月以來逾一年新高。