近日美國債券收益率上升，擴張和規模與過往相比稱不上異常，而鑑於美聯儲已經實施了新的平均通脹目標，預期較低的利率會持續更長的時間，成為市場交易「復甦」的起點，而亞洲股市應從這投資周期中更大地受惠。●景順亞太區（日本除外）環球市場策略師 趙耀庭
儘管美國10年期國債收益率已比去年8月的新低上升了約85個基點，但仍較2020年初低60個基點，亦比2018年底的高點低近200個基點。簡而言之，擴張和規模與過往相比稱不上異常。
隨着投資者評估各國央行是否將開始採取新的利率政策，以及更高的折現率對股票的影響，收益率上升無疑將暫緩亞洲和世界其他地區的股市上漲。但是，近年也有美國國債上漲與亞洲牛市反彈同時發生的情況出現，例如在2016-2017年。
今次情況也包括新的貨幣政策轉變，投資者應將其一併考慮。美聯儲已經實施了新的平均通脹目標，表明即使通脹超過理想的2%目標，央行也將保持低利率。
通縮風險正消退
筆者一直在密切關注的是區內通脹率上升及其對亞洲新興市場經濟體和風險資產的影響，而不是美國國債收益率上升。最近的油價上漲令投資者存在憂慮，縱使許多亞洲淨石油進口國來說情況仍然可控。同時，由於工業生產價格上漲，中國的生產者價格指數（PPI）最近有所上升。然而，筆者仍然認為一些蓄成及短期的通脹壓力是一件正面的事情，這表明通縮風險正在消退。
美股亞洲股或調整
考慮到近期的股市上漲幅度大，美國和亞洲股市都有可能出現一段調整期。儘管美聯儲改變政策的可能性近乎零，但筆者不會完全排除通脹「恐慌」的可能性。
市場參與者可以預期較低的利率會持續更長的時間，這是筆者一直認為市場交易「復甦」的起點，當中也包括適度向上的收益率曲線、美元走弱、商品價格走強、公司信貸相對於政府債券的表現較好、以及股票市場表現突出。亞洲經濟相對於其他地區而言周期性更強，亞洲股市應從這投資周期中更大地受惠。