興證國際
A股寬幅震盪，量能繼續小幅縮減，題材股逐步活躍，深市表現較強，創業板收復2,700關口。兩市超過2,200個股上漲。上證指數收報3,446點，跌0.03%；深證成指報13,810點，漲1.22%；創業板指報2,704點，漲1.2%。市場成交量萎縮，兩市合計成交7,108.37億元(人民幣，下同)，北向資金昨日淨買入1.65億元。
市場從極端分化正在走向再均衡。春節以來受通脹預期的抬升和美債收益率持續上行的壓制，以抱團股為代表的高估值板塊持續下跌，反映「核心資產」的「茅指數」，春節後已下跌18.79%，創業板指下跌19.25%、滬深300下跌11.39%，一些熱門公司調整幅度更大。與此同時，市場關注點似乎由春節行情下快速拉升的高估值行業轉向安全邊際更顯著的低估值行業；過去兩年不受關注的中小盤股似乎也有反轉之勢。
高估值風險漸釋放
極端分化走向再均衡將是尋找新主線的開始：一方面過去抱團明顯的板塊經過這段時間的調整，估值風險也得到了一定的釋放，基本面也沒有得到證偽，同時在當下的逐步推行註冊制和常態化退市制下，市場對頭部公司還是有天然的偏好。但另外一方面，在經濟復甦的背景下，高盈利增長的稀缺性有所降低，過去不受關注的公司業績也在釋放。
根據對2020年度業績預報的整理，部分行業營收規模排名前五的「龍頭」企業與尾部公司的盈利增速差距有所收斂，中小市值公司性價比也在提升。所以對於當前市場風格是否已經發生切換，目前市場分歧較大，也難以有明確的定論。市場將會根據基本面和性價比進行投票。只有真正的業績增長能力強，且估值性價比合理的公司和行業才可能被重點關注。
中長期看，雖然貨幣政策不具備大幅收緊的條件，但長端利率仍有上行的壓力，那麼僅靠估值驅動的行情難現，盈利增長將成為核心驅動，對利率更敏感的高估值板塊承壓，而低估值的板塊安全邊際可能會凸顯。如受益於經濟復甦的順周期板塊有望享受供需缺口帶來高景氣度、另外受困疫情的可選消費和服務有望迎來反轉。
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