凱基證券
恒大物業集團(6666)2020財年收入按年增長43.3%至105.1億元(人民幣，下同)；淨利潤按年增長180%至26.5億元。利潤強勁增長的部分原因是由於毛利率從2019財年的23.9%上升到20財年至38.1%。集團不分派股息。
2020財年年底合約面積增加5,900萬平方米。至5.65億平方米，在管面積增加6,300萬平方米至3億平方米。此外，物業管理服務按年增長37.1%至63.2億元，而毛利率則增長15.9個百分點至33.6%。另一方面，2020財年非業主增值服務按年增長36.1%至29.2億元，而社區增值服務按年增長120.6%至12.6億元。
恒大物業集團透露其業務快速擴展目標，2021年合約面積達8億方米，在管面積升至6億平方米。母公司恒大地產(3333)每年的大量新完成的房地產項目以及持有大量淨現金（120億元人民幣）將為業務快速擴展提供支持。預計2021-2023年收入將按年增長50%至60%，預計2021年物業管理費用收入按年升60%至70%。
世茂服務估值具吸引力
恒大物業集團預計在未來兩年將實現40%-50%的按年利潤增長。目前其35倍的21財年預期市盈率估值合理。但是，2021年年初至今，恒大物業集團股價非常波動。
另一方面，融創服務(1516)和世茂服務(0873)等其他中國物業管理公司也制訂積極的擴張計劃，未來兩年收入將按年增長60%。
其中，世茂服務的估值是2021財年預期市盈率的25倍，有一定吸引力。建議收集，目標價18.50港元。
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