恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
恒生指數自3月初以來大部分時間於28,000至29,000點附近窄幅整固，期間美國通脹率創下多年新高，引發市場對貨幣政策收緊的憂慮，加上內地市場監管總局宣布將評估多間大型互聯網企業的整改進度，均令投資者趨向謹慎，以至維持整固階段。A股表現亦同樣靠穩，滬深300指數多於4,800至5,200點橫行，近日觸及200天線後顯著反彈，反映該水平甚具支持力。
「五一」長假後，港股大市略為回暖，北水淨流出的日數亦見減少，且錄得連續多日淨流入，部分北水更於科技股下挫期間作出增持，反映大型科技股股價經過5月上旬之進一步調整下，逐漸見吸引力。
A股估值料仍具上調空間
從估值角度看，恒生指數過去5年平均預測市盈率為12倍，相應恒指大約為27,500點，與現時恒指水平接近，意味恒指過去雖已加入不少大權種的高科技股，目前整體指數估值水平仍然保守。筆者預期當環球市場對通脹之擔憂和聯儲局是否收水的負面情緒逐漸穩定下來，加上香港經濟有望受惠未來與內地通關限制逐漸放寬，港股中長線可看高一線。A股方面，內地經濟持續復甦，企業第一季盈利表現強勁，滬深300指數經歷過近期調整後，其預測市盈率亦接近過去5年平均值13.5倍。下半年環球經濟景氣向好，全球及亞洲區貿易活動復甦，人行若保持貨幣寬鬆取態，筆者相信A股估值有一定的上調空間。
除了中資科技板塊將受惠資金流入，香港金融板塊亦值得留意。本地金融股因疫情受控且經濟重啟，令銀行及保險的業務漸漸回暖。近期中央公布「跨境理財通」業務試點實施細則，並有望短期內推出，長期來看將有利本地金融機構財富管理業務的增長前景。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）