南華金融副主席張賽娥
恒指上周跌76點，收報28,842點；國指跌55點，收報10,750點；上證指數跌2點，收報3,589點。本周香港將公布第一季PPI、工業生產，5月失業率；內地將公布5月零售銷售、固投、工業生產、失業率；美國將公布5月PPI、工業生產進出口物價指數等，美聯儲將議息。
蒙牛乳業(2319)憑藉主要品牌「蒙牛」，已成為中國領先的乳製品生產商之一，於2020 年位列全球乳業八強。2020年初，新冠疫情使乳業產業鏈上下游均受到衝擊；而隨疫情於次季逐步緩和，行業生產及供應的運作逐漸恢復正常，乳製品市場需求開始逐步恢復，當中以液態奶的復甦尤其明顯（集團主要收入來源即為液態奶，2020年收入佔比89.1%）。此外，在內地政府及權威機構的倡議推動下，消費者更加關注營養健康，刺激乳製品的消費增加，為奶業的強勁復甦及升級轉型帶來新動力。
力拓線上線下一體化營銷
集團於疫情期間迅速推動復工復產，並且抓住疫情後消費升級的大趨勢，積極拓展電商平台、O2O 到家業務、生鮮買菜平台、社區團購、微信社群等新零售渠道，加速發展線上線下一體化營銷，市場份額及舖市率顯著提升。集團業務已於2020年次季開始復甦，儘管全年收入按年跌3.8%至760.3億元（人民幣，下同），盈利按年跌14.1%至35.3億元；但若單計下半年，收入為385億元，按年跌幅收窄至1.7%，盈利則按年增14%至23.1億元。
據內地價格信息網監測，2021年4月全國監測城市鮮奶平均零售價每斤5.53元，按月增0.4%，按年增2.4%；奶粉平均零售價格每斤115.42元，按月增0.7%，按年增6.1%。而據國家統計局數據，2021年首季牛奶產量按年增8.5%，生鮮乳生產逐步轉入旺季，供應增加，4月奶業主產省生鮮乳收購價按月跌0.7%至每公斤4.26元，預計後期國內生鮮乳收購價偏弱運行。奶價上行同時，生鮮乳價格下跌，有助成本下降，進一步提升集團盈利水平。
市場預期集團2021年調整後盈利為50.8億元，按年增39.3%。2021年、2022年及2023年預測每股盈利分別為1.319元、1.592元及1.889元，年複合增長率為26.7%。基於2021年每股盈利1.319元，以PEG 1.2倍推算目標價為51港元，較現價約有12.8%潛在升幅。(筆者為證監會持牌人士，本人及其關連人士沒持有報告內所推介證券的任何及相關權益。)
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