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——次按爆煲浪接浪 執平貨機會陸續來
本報記者 荊才
次按問題令美國大型銀行泥足深陷，花旗、瑞銀、美林及大摩分別獲得中國、中東及新加坡的主權基金作出大規模注資，總共涉資達275億美元。主權基金成為問題金融機構救星有四大優勢，包括：資本雄厚、現金投入、經驗成功和談判保密。雖然主權基金的注資行動引發好些爭議，但由於採取適當的策略，注資行動仍順利進行。隨著歐美金融機構第四季及全年業績報告陸續公布，主權基金將有更多的投資機會。
最近，亞洲的主權基金相當活躍，大規模向陷入次按泥潭中的歐美主要金融機構注資，包括中國投資公司以50億美元向摩根士丹利購買相當於9.9%股權的強制可轉換股權單位；阿聯酋阿布扎比投資局向花旗注資75億美元，獲得最終可換取4.9%股權的可轉換債券；新加坡投資公司向瑞銀投資110億瑞士法朗，換取相當於9%股權的可轉換債券；新加坡淡馬錫投資50億美元購買美林的新發股票及股權。去年11月尾至12月末短短一個月的業績期，主權基金已共向該四間美歐金融機構注資約275億美元，即約2,145億港元。
1個月共注資逾2000億
據最新一期《中銀財經述評》指出，歐美金融機構在次按損手，沒有向政府或私人投資基金尋救注資，甚或直接向市場發行次級債券以充實資本，反而選擇了向主權基金招手，分析認為當中存在「此消彼長」的因素，主權基金贏盡天時。
各國央行未到出手時機
反之，各國央行作為銀行體系的最後貸款人，只有在單一金融機構的危機有機會威脅整個金融體系時，才會出手拯救問題金融機構。而迄今為止，以上機構雖已出現嚴重虧損，並存在一定程度的流動資金緊張情況，但整體財務狀況尚未惡化到需要宣布破產，央行自然不會直接援助。歐美央行目前仍在採用貼現窗、回購協議和定期拍賣機制等來紓緩信貸緊縮問題，未有向金融機構直接注資。
而本來實力雄厚的私募基金亦在去年8月份次按風暴中，受到信貸緊縮拖累而遭遇沉重打擊，自身難保。去年11月，對沖基金資金損失達2.78%，甚至高於8月份的2.55%，倒閉數量明顯增加。私募基金亦難以融資，以槓桿貸款為基礎的收購活動幾乎停頓，導致第三季全球併購減少超過4成。
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