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周全浩 浸會大學地理系教授兼香港能源研究中心主任
自金融海嘯發生後，多國金融體系都受到衝擊，有聲音要求中國應帶頭重建世界金融秩序，同時亦有評論指現時美元貶值，中國持有大量美國國庫債券，為不智之舉。以上論調，筆者認為皆有斟酌之處。
中國在現時美元疲弱下，持有大量美債，對中國十分不利，此說法雖不為錯，卻是管中窺豹。首先，中國現時所持有的美債，已超越日本，為世界之首，以目前形勢看，對中國是一個機遇。在國際社會上，美國無論在經濟、軍備、科技等，都一直處於世界領先地位，現時中國持有最多美債，不僅能從中掣肘美國，而且還能提升中國在兩國關係上的議價能力，如在外交事務、經濟環節、或是台灣問題上，美國不尊重中國的主權政策時，中國大可向美國暗示，會沽出大量美債，屆時美國便要大幅加息，才可穩定整個債券市場，勢必拖垮美國經濟。故此，中美之間須有一定程度的互信及合作，絕非任何一方凌駕另一方之上。
鉅額美債提升中國國際話語權
其次，中國在龐大貿易順差上，主要賺取美元，若不持有美債，那這筆資金應如何處置？如持有其他外幣，少不免有匯率兌換風險，拿去買黃金或其他商品，又會拉高商品價格。對於有評論認為中國持有大量美債不智，這評論根本沒有考慮到中國持有大量美債背後的重要因素。而且，中國現時除了持有大量美債外，亦持有大量美國資產，購買美債有助支持美國經濟，實際上，中國現時出口到美國的貨運量，已開始減弱，這是由於美國整體經濟開始步入衰退，這對中國亦非好消息。在如此情況下，中國購買美國債券，雖非完全自願，亦不失為一個互利的安排。
由於歐美金融體系正面對前所未有的衝擊，有評論提出，中國現時可乘勢重塑世界金融市場秩序，但此舉將影響以美國為首的西方國家利益，中國若處理不善，容易引來其他國家的疑忌和反彈。現時中國應繼續堅守鄧小平對中國改革開放，應保持的態度，即「韜光養晦」。為了避免西方國家群起攻擊，中國大可與金磚四國其餘三國協作，共同為金融市場建立新秩序。但話分兩頭，中國也不一定須為世界金融市場負起更多責任。英國首相白高敦呼籲中國應向國際貨幣組織注入更多資金，以助救市。中國在捐獻之餘，也要為己爭取應有權益，如擁有更多的投票權(Voting Rights)。總括而言，中國要權衡利害，在與西方國家合作外，也要爭取權益。
動用外匯儲備 吸納優質資產
說到底，中國現時擁有全球最大的外匯儲備，確實是一個千載難逢的機會。在金融海嘯衝擊下，很多優質資產都大幅貶值。現時石油價格已跌穿50美元一桶，當油價徘徊在30至60美元一桶時，便是中國購買海外石油資產的大好時機。同樣地，澳幣回落，是中國買入澳洲鐵礦權益的時候。而某些金融資產，中國亦可以一個商業投資的角度去買入一部分，待日後價格回升，便可沽出，如美國花旗銀行、高盛和通用電器等股票，都是世界名牌。以花旗銀行為例，目前價格約為6美元一股，去年最高價位約每股50多美元，自90年代初出現過信貸危機，花旗已有十多年未見如此便宜。高盛在今次金融海嘯中，因事前沒有開拓次按及CDO的業務，整體表現較其他投資銀行穩健，通用電器在美國也是家喻戶曉的品牌，中國可值今次良機，運用龐大的外匯儲備，作商業性的投資。
是次金融海嘯把全球金融體系推至崩潰邊緣，各國的投資銀行不是倒閉，便是被國有化。過去幾年，中國有部分國企紛紛上市，主要在內地A股、香港H股和美國的預託證券。由於海外資金大量湧入中國這個新興市場，很多國企在上市時，都套取大筆資金，看來今番外資在中國可能被綁。是次金融海嘯中，有中國特色的社會主義管理經濟，相比起傳統的資本主義老大哥，看來更成功！
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