時富理財錦囊：奧巴馬奇蹟難現

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　「奧巴馬效應」一度給市場帶來期望，但隨著他的正式上任，接手布什留下的「爛攤子」，各界開始擔心他其實沒有良方解決經濟問題。臨近上市公司業績公布期，相信08年的全年盈利，將因金融海嘯大幅倒退，市場信心下降，投資者再度拋售股份。

數據遜預期 美前景惡劣

　美國經濟前景並不樂觀，08年12月份非農業職位減少52萬個，全年職位流失260萬，是自二次大戰以來最差，失業率亦升至7.2%的16年新高；反映消費市場狀況的零售數據，也錄得令人失望的跌幅。經濟惡化，美國的就業及消費市場，實難以在未來一、兩季便可奇蹟地改善，華府必須採取更積極行動，使經濟回復增長。

　聯儲局承諾，將動用一切貨幣政策工具刺激經濟，然而，美息已降至接近零，再下調的空間有限，唯有盡量令金融市場轉活，重新啟動「乘數效應」使經濟復甦。奧巴馬上任後，仍需待市場動力恢復，不能幻想奇蹟出現。

港經濟外向 難獨善其身

　金融海嘯不只打擊美國經濟，世界各地也同時面對出口下降，工人飯碗不保的問題，香港屬外向型經濟，自然無法獨善其身。打工仔擔心失業及收入減少，將陸續減低消費，經濟活動必然減慢。

　對投資者而言，應評估經濟衰退周期的長短，及其對資產類別回報的影響。例如，本港樓市因業主普遍借款不多，加上利息低企，業主一般不願低價出售。由於肯以「海嘯價」放售的樓宇單位不多，即使持有物業的地產股已然大跌，樓價至今仍未見相應的跌幅。只要離復甦不遠，樓價應可保持平穩；反之，若衰退期延長，失業情況惡化，則業主將陸續把物業放售。市場供應增加，樓價才便會較大幅度地調整。

難耐寒冬 港深樓價銳挫

　和香港比較，鄰近地區如深圳的地產市道，便有所不同。深圳樓市炒風已降溫一年多。本來，業主仍能死守，不肯蝕讓，金融海嘯淹至，投資者面對經濟惡化，預期寒冬時間延長，短期難望回升，惟有把物業以低於市價求售。賣盤增加，樓價加快下滑，連本來打算長期持有的業主，也有壓力減持物業。

　奧巴馬上任後的刺激經濟方案規模約5000億至7000億美元，佔美國GDP的4%左右，計劃能否順利推行並成功扭轉經濟頹勢仍有待觀察。近期美元匯價指數回升，主因是市場預期全球經濟將面臨嚴峻和持續的不確定局面，美元常作為代表規避風險工具，因此以美元計價的環球及新興市場債券基金依然得到投資者垂涎，鄧普頓環球債券基金在過往三個月有不錯表現升幅達8.2%，09年第一季可增持為平穩增長之選。　■時富泛德財務策劃投資總監陳友正博士