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大福證券
在促進內地農業發展的支援措施下，內地生產的氮肥及磷肥的出廠價上限已於1月25日起取消。新的定價政策乃旨在為化肥業吸引新投資資金，以提升業內的盈利能力及增加生產需求。
氮肥及磷肥的出口關稅已分別由175%及120%大幅減少至旺季的110%及淡季的分別約10%及40-50%，以紓緩內地化肥生產商的存貨壓力，有效期由去年12月初至本年底為止。
內地的肥料需求正藉淡季，而工業用氮肥的需求亦較為疲弱。去年12月全球氮肥價格維持約每噸247美元，較其於去年的最高水平回落約70%，而內地的氮肥價格水平亦相若，約為每噸人民幣1,600元。因此，雖然關稅減少，但我們預期中海石油化學的出口量將繼續放緩。
同時，中海石油化學(3983)受惠於政府針對提升農民收入及發展農村地區的支援政策。而電力、運輸及增值稅補貼等成本紓緩措施亦有利於農業發展。中海石油化學業務的主要風險包括經濟放緩導致氮肥及甲醇的需求疲弱以及原料成本上升。按照目標價4.58元，相當於較溫和的11.3倍09年預計市盈率。
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