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■東驥基金管理
踏入2009年，筆者認為非系統性風險將取代系統性風險，即資產本身質素起決定性影響。雖然現時大部分股票市場表現仍欠佳，但部分行業股票年初至今仍然錄得正數回報，而生化及醫藥股正是其中之一，生物醫藥股基金可看高一線。
生化及醫藥股近期跑贏大市，主要由於業務受景氣循環衝擊不大，亦有穩定的現金流量，在現時經濟不景的情況下，它們的盈利及股價也呈現較強的抗跌力，筆者把生化及醫藥股分為兩部分分析 — 醫藥及健康護理股及生物科技股。
醫藥及健康護理業近年經常受藥品的專利權到期問題困擾。為了解決此問題，一些大型藥廠也積極進行併購，以保持企業盈利。最近全球最大藥廠輝瑞，就與另一大製藥巨頭美國惠氏達成協議，以680億美元收購惠氏所有股份，成為該行業中10年以來最大收購案。
製藥行業掀併購潮
業界認為，輝瑞與惠氏的這一起超級併購，將成為一個開端，引發製藥行業新一輪併購潮。而金融危機中，製藥企業的大量現金儲備也被認為可為其併購提供支持。強生、默沙東和必治妥施貴寶(Bristol-Myers Squibb)，是最有可能發起重大併購行動的製藥公司。這3家公司目前擁有足夠的現金和短期投資可用於收購行動。
至於生物科技業，也是受業界併購的憧憬支持，令相關股份表現不俗。目前許多具成長潛力的生化科技公司股價偏低，而大型藥廠需要發展新藥研發，以降低藥品專利權到期影響。所以預料大型藥廠會透過收購生化科技公司，以發展新藥。在這情況下，生化科技公司「有價有市」，股價受到支持。
雖然醫療生化業並非現時投資熱點，但在2000年時期曾掀熱潮，故這類型基金的數目並不算少，很多大型基金公司也有管理這類基金。附表列有香港數家主要基金公司的醫療生化基金，它們過去三年雖下跌，但跌幅遠少於大市 (同期標普500跌32%)，個別股票基金，而波幅率較標普500的26.2%為低，可見這類基金的走勢較穩定。
根據理柏的分類，坊間現時共有14隻生化及醫藥股票基金，其中4隻為生物科技股票基金，其餘10隻則為醫藥及健康護理股票基金。當中以富蘭克林生物科技新領域基金表現最佳，不過筆者認為該基金較集中投資於生物科技股，風險亦相對較高。筆者建議較保守的投資者可選擇景順健康護理基金，以分散投資於各類不同的生化及醫藥股票。截至於去年12月31日，該基金投資於製藥及生物科技股的比例分別為27.2%及25.3%，另有投資於健康護理設備企業，該類企業的負債水平一般較低，甚至並無負債，更重要的是具締造大量現金的能力。而該基金的十大投資僅佔總投資額的36%，主要因為該基金亦重點投資於指標以外的中型企業，以分散市場風險。
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