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投資銀行雷曼兄弟倒閉引發的全球金融海嘯已經半年，對中國實體經濟的負面影響愈見明顯，作為推動經濟增長發展火車頭的出口行業受到正面衝擊，製造業大幅收縮。中國一月份通脹按年急放緩至1%，同期工業品出廠價格按年更下跌3.3%。最新公佈的一月份出口總值按年跌17.5%，創13年最大跌幅，跌幅大於市場預期，似乎國內經濟放緩已無可避免。08年中國經濟增長已放緩至單位數字，而09年中國經濟增長能否保八，頓成為現時投資市場最關注問題。
對於中國今年經濟增長能否保八，投資界亦是眾說紛紜；最樂觀的是中國社會科學院預測科學研究中心，較早時發表預測，認為今年中國經濟增長可達8.3%。研究中心認為，大規模的政府投資開支對刺激消費與穩定市場信心有很大作用；不過出口下滑以及股市樓市低迷，某程度會限制政府投資的利好刺激。外資券商與國際評級組織的評估相對審慎，摩根大通認為中國全年經濟增長介乎6至7%，有信心可透過內需推動經濟發展；高盛報告則指，中國政府救市措施可於未來幾季發揮功效，但惠譽認為中國面對資產下滑貶值、失業與內需減少等問題，今年中國經濟增長只有6%。
無可否認，中國經濟仍會面對下滑風險，主要因為歐美日等發達經濟體系的經濟嚴重收縮。如果全球經濟下滑幅度持續惡化，中國經濟體系仍然高度依賴出口貿易，那時出口急跌，中國或未能保八。另外，若國內樓市再出現大幅下調，將拖累房地產投資，令國民產生負財富效應和消費轉差。
經濟數據有見底跡象
縱使中國經濟增速明顯減慢，近期經濟數據似有見底跡象。一月份採購經理指數仍低見45.3處於收縮狀態，但已是連續第二個月上升，亦比市場預期為好，令市場憧憬國內製造業漸見起色，加上企業庫存大致完成年檢，部分原材料價格亦見回升，企業因大量庫存而停頓的生產已回復啟動，令市場樂觀憧憬經濟可有V形反彈。
除經濟數據以外，中國當局亦持續出招拯救經濟，較早時除宣佈振興紡織工業與裝備製造業措施以外。內地傳媒最新報道，當局將推出影響範圍最廣泛的振興經濟方案，受惠行業包括多項輕工業，從而刺激輕工業升級，建議措施包括降低消費稅、調高輕工業產品出口退稅率與相關產品進口關稅、擴大「家電下鄉」計劃至全國、調高個人入息稅徵收點、發放消費券、建立全國與地方層面的糧食儲備制度、以至加強銀行對行業的貸款業務等。加上全國「兩會」將會在三月份召開，市場或強化對救市措施的憧憬，政策又似乎利好中國股市。因此見到近期深滬兩地股市出現較持久的反彈勢頭，筆者希望此升勢可延伸到今年首季。
經濟數據與政府刺激經濟措施展示短期國內經濟的回復能力；而長期來說，中國經濟現處於工業化與都市化的中後期，具有規模擴張與結構升級的特點。只要中國可以透過內需來應付出口貨品價量齊跌，通過擴大基礎建設投資以緩衝房地產投資規模的縮小，透過高科技與服務業以替代勞動密集型製造業的萎縮，透過利用外匯儲備加大戰略資源入口以緩解能源與礦產不足的矛盾。中國當局其實可借助今次金融海嘯，藉此加快轉變發展方式與調整產業結構，以理順各項經濟關口，為未來經濟平穩較快與可持續發展打下堅實基礎。總結而言，中國長期經濟增長潛力仍然看好。
近期見到中央領導人紛紛出訪以鞏固國家在國際事務上的角色，總理溫家寶已出訪歐洲，國家主席胡錦濤現正訪問中東，副主席習近平又出訪拉丁美洲，可見領導人趁歲首新春機會強化國家在國際事務的角色。未來中國的國際政經地位只會更重要。聯合國近期發表的《2009年世界經濟報告》，指因為歐美日三地經濟同步衰退，中國對世界經濟增長的貢獻度將由2008年的22%大增至2009年的50%，可見中國經濟對環球經濟的影響力與日俱增，現時仍是長線押注中國資產增值的時機。 ■柏斯理財集團
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