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■全球市場並沒有足夠的資金來購買美國國債，圖為美國國債計算器。資料圖片
【本報北京新聞中心記者海巖21日電】宋鴻兵預計，這場金融危機將在今年下半年到明年上半年從金融海嘯第二波推進到第三階段，即爆發「利率火山」。所謂「利率火山」就是由於長期貸款利率飆升，引發將近600萬億美元(約4,680萬億港幣)利率掉期衍生品市場崩盤。而此前宋預測「火山」噴發至少在兩三年後。
「利率火山」的提前噴發，源於美國救市發行巨額國債的壓力。宋鴻兵估算，拯救美國銀行系統至少需要資金2－3萬億美元，同時還需1萬億美元左右拯救影子銀行市場，才能制止住資產價格下跌的勢頭；再加上今年美國財政赤字1.2萬億美元，意味著美國至少需要4.2－5.2萬億美元來制止危機惡化，而這筆資金則只能通過增發國債來募集。
美國需四五萬億美元救危機
但宋鴻兵認為，目前全球市場並沒有足夠的資金來購買美國國債。全球外匯儲備總規模為7.6萬億美元，其中大部分都不是現金，而已購買成票據和債券。宋估計，目前各國動用的外儲現金加上股權基金不超過3萬億美元，其中中國1.95萬億美元的外儲中能動用的現金估計僅為五六千億美元，再加上美國國內金融機構受創，國內購買國債的能力急劇萎縮，使得美國國債可能很難銷售出去。
「市場資金不足，而大量國債、企業債、金融債、商業票據需要發行和周轉，就會導致美國國債票面價值下跌、利率上升，從而使得整個實業界及國際資金市場的融資成本上升。」宋鴻兵預測，利率市場的重大逆轉很可能在2009年下半年或者2010年上半年出現，屆時長期利率將大幅飆升。而為了抑制這種情況的發生，美聯儲就需要印發鈔票自己來購買國債，從而導致基礎貨幣大量增發，形成通貨膨脹預期。在通脹預期強烈的情況下，美聯儲則需提高基準利率對抗通脹，進而引起債券市場和利率市場的重大波動，金融危機也會正式進入「利率火山」階段，從而引發利率掉期市場崩盤。
宋表示，近來美國國債信用違約掉期指數大幅上升，顯示市場預期國債違約風險在上升，同時意味著美國國債融資成本將大幅上升。美國國債信用違約掉期指數正常年份在25個基點左右，而到本月18日已經攀升到93個基點，接近正常年份的4倍。
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