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■永旺08年收入增加乃主要由於其內地業務迅速增長。圖為永旺位於青島的佳世客百貨超市。
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永旺(0984)的08年純利同比下跌2%至2.73億元。若撇除07年撥回所節省的專利權使用費6,400萬元，該公司去年的純利則同比增加26%，而其營業額則上漲13%至54億元。永旺的毛利潤率維持穩定於34.9%水平。直接銷售佔該公司總收入的86%，同比上升13%至46億元，而該公司其餘的收入乃來自其特許專營銷售業務，該業務的收入亦同比上升10%至7.77億元。
收入主要來自香港業務
永旺的香港業務依然是該公司主要的收入來源，佔其總收入的58%，雖然永旺關閉其將軍澳綜合購物百貨公司(GMS)，並暫停其康怡旗艦GMS的部分業務3個月以進行翻新工程，但該公司香港業務的收入依然同比增加1%至31億元。若不計及永旺07年專利權使用費撥回的特殊項目，該公司香港業務的經營利潤同比上升7%至3.17億元。永旺於2008年開設3間獨立的JUSCO十元廣場、1間JUSCO Living Plaza及1間Bento Express日式便當專門店，使其於香港經營的店舖總數增加至6間GMS、15間JUSCO十元廣場、1間JUSCO Living Plaza、3間Bento Express及3間獨立超級市場。展望將來，永旺計劃於09年第一季於荔枝角開設1間JUSCO Living Plaza，並分別於沙田(09年下半年)及將軍澳(2010年年初)各增設一間超級市場。
永旺08年收入增加乃主要由於其內地業務迅速增長，該業務的收入佔其總收入42%，同比上升36%至23億元。其內地業務的經營利潤飆升154%至9,800萬元。於去年12月，永旺於惠州開設1間購物中心。去年7月，該公司完成收購深圳永旺友誼額外的35%權益，令後者成為永旺的全資附屬公司。連同深圳永旺，永旺於08年年底在華南合共經營11間GMS及兩間購物中心。該公司於佛山的GMS計劃於09年上半年揭幕，該公司亦將於09年下半年在深圳增設另一間GMS。
經濟調整對盈利影響微
由於日用品是永旺08年最大的營業額來源，其中食品佔42%，故目前的經濟調整對永旺的影響輕微。該公司將繼續透過提供更多不同的購物主意，如去年於天水圍開設JUSCO Living Plaza，以吸納市場一般的消費需求。
永旺於08年年底擁有淨現金14億元，憑藉其強勁的現金流，永旺的內部資源足以支付其擴展活動的開支。因此，永旺實際上並無受金融危機所影響，相反卻受惠於市場上更多的商機。此外，永旺以中等收入的客戶為目標客戶，較其以高收入及低收入客戶為目標客戶的競爭對手優勝，而永旺華南業務的貢獻增加將可抵銷該公司香港業務盈利前景暗淡的不利因素。我們給予該股的目標價為12.30元，相當於09年預計市盈率10倍，亦相等於扣除現金後的09年預計市盈率僅5倍。
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