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環球股市平均經過達18個月的下跌後，近期市況明顯回穩。自從金融海嘯以來，環球政府不斷擴大救市規模，個別國家更採取量化寬鬆貨幣政策，增加貨幣供應以刺激經濟，雖然現時經濟數據仍然參差，企業盈利仍然倒退，不過環球投資氣氛似乎好轉，投資者風險胃納再度增加，令不少投資者認為「牛市一期」或已悄然而至。不過，不少知名人士則提醒投資者，現時的股市上揚僅屬「熊市二期」的反彈而已。筆者認為無論是「牛一」或是「熊二」，現時也是月供中國基金的時候。
「牛一」及「熊二」之說不絕於耳、市況又很波動，加上很多投資者「一朝被蛇咬、十年怕草繩」，故未敢決斷地入市投資。事實上，筆者認為，投資之道在乎策略而非時機。時機可能一閃即逝，股神巴菲特也往往掌握不到。須知道無論如何小心分析，都不可排除看錯市的可能性。我們要在適當的時間，配合相應的策略，才能達致投資增值之效，不論牛市或熊市，也可獲取利潤。
以兩年計往績回報理想
筆者經常強調現時應以月供基金方式入市，原因是這方法最大的好處，是每當市況向上，價格偏高時，便購入較少單位；當市況轉弱，價格偏低時，便購入較多單位。這樣投資者便能夠把投資成本平均化，以減低風險。只要投資的市場不是持續下跌，最終也可獲利。更重要的是使自己投資時保持規律，不會在股市升至高位時，因貪婪而「接火棒」，也不會在股市急挫時，因恐懼而匆匆沽售。這是十分適合現時波動市況的。
筆者試以月供恆生指數作例。香港股市近十多年間經歷兩次熊市 (不計今次)：(1)97年亞洲金融風暴、(2)00年科技泡沫爆破。如以月供方式，分別在這兩次熊市的二期，以最高點買入恆生指數的話，一年後的回報分別為7.1%及 -9.5%。若在這兩次熊市結束，即牛市一期最低位買入的話，一年後回報分別為27.9%及28.6%。從這情況看，「熊二」入市及「牛一」入市的回報差天共地。
「牛一」或「熊二」均宜入市
可是若果以兩年回報計算，在亞洲金融風暴的「熊二」入市，兩年累積回報達55.7%，竟可高於「牛一」入市的36.8%。至於科技泡沫的「熊二」入市，回報則為17.1%，與於「牛一」買入回報的20.2%相若。
從上述實質例子可見，不論現時是「牛一」或是「熊二」，以月供形式投資若干時間，均會有不俗表現。至於現時月供甚麼基金，筆者首推中國股票基金。
內地經濟有好轉跡象
筆者特別看好中國前景，是因為經濟有明顯好轉跡象。雖然現時市場預期內地周四公佈的首季經濟增長數字將跌至6.3%的10年最低，不過多項經濟指標都示經濟有回緩跡象，其中中國的2月宏觀經濟先行指標 — 製造業採購經理指數 (PMI)連升4個月，3月份數字由49再升至52.4，亦是由去年9月份以來首次高於50。可見中央的各項刺激經濟政策，效果開始展現。另外人民銀行公佈3月份新增貸款將達接近1.89萬億元人民幣的紀錄新高，相信與早前內地政府鼓勵內地銀行借貸、以及響應早前內地政府推出4萬億元人民幣刺激經濟有關。
根據理柏的分類，坊間現時共有48隻香港證監會認可的中國股票基金，撇除主要投資於A股的基金及成立至今少於三年的基金(因為月供基金首重穩定性)，當中以首域中國增長基金的表現最亮麗。該基金年初至今升逾10%，值得注意的是，該基金的三年年度化波幅僅約為31%，於同類基金最低；另該基金2008年的跌幅與大市相若，相信與筆者上文提及的去槓桿化有關，但筆者預料，當去槓桿化完成後，基金經理的選股能力將可左右基金相對表現，故一向以選股能力的首域中國增長基金於2009年料可看高一線。 ■東驥基金管理
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