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國浩資本
廣深鐵路(0525)2008年純利按年下降14.5%至12.2億元人民幣，每股盈利0.17元人民幣，較市場預期低15%。財務費用按年增長116.8%至21.3億元人民幣，主要原因是2007年收購廣坪線後整體借貸上升。由於稅務優惠到期，有效稅率由2007年14.0%上升至2008年18.5%。每股股息為0.08元人民幣，派息比率為47%。
廣深鐵路公布2008年營業額按年增長11.2%至116.8億元人民幣。增長來自於客運收入按年增長15.9%至67.5億元人民幣。廣州與深圳之間客車每日發運班次2008年底已上升至120趟，較2008年6月底高20%。故此廣州與深圳之間客運收入按年增長32.1%至19.7億元人民幣。
貨運量按年下降1.2%。儘管單價按年上升1.1%，然而貨運營業總額仍按年下降0.1%至13.2億元人民幣。去年2/3月份的雪災導致廣坪線長途客車停運，影響貨運收入。
廣深鐵路公布其2009年第1季度盈利2.74億元人民幣，按年增長16.6%。如此強勁的增長原因是2008年第1季度基數較低。巿傳鐵路客運與貨運費率可能於短期內上升，這可成為股價催化劑。母公司進一步注入資產的機會仍然存在。
本行預測2009年每股盈利為0.21元人民幣，按年增長24%，相當於可預期巿盈率14.1倍。本行維持對廣深鐵路的買入評級，12個月目標價調低至3.8元，相當於2009年巿盈率16倍以及2009年市帳率1.2倍。
中石化為石油股首選
中石化(0386)09年1季度原油均價為每桶45美元，遠低於05、06和07年的每桶54、65和72美元的水平，高於2004年每桶38美元的水平。本行認為油價已經在09年第1季度見底。雖然油價有機會在未來逐步回升，本行認為油價很難達到每桶80美元的水平。
本行預測2009年至2010年的原油均價為每桶55美元和每桶65美元。本行對於新成品油定價機制下的中石化業績恢復感到樂觀。相較之下，中石油的業績在2009年因油價下跌將出現負增長。中石化是本行的石油股首選。
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