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大福資料研究
中國高速傳動(0658，簡稱高速傳動)的08年業績顯著增長，該公司的收入同比躍升81%至人民幣34億元，其純利亦同比上漲126%至人民幣6.92億元(每股盈利：人民幣0.56元)，其中包括來自其經常業務的人民幣5.50億元及來自一次過項目的人民幣1.43億元。若撇除一次過項目，該公司的盈利同比上漲107%，輕微高於我們的預期。中國高速傳動宣派末期股息每股0.25元，相當於派息率39%，較07年高25個百分點。
受惠中央支持再生能源
受惠於中央政府支持利用及發展可再生能源，中國高速傳動的風力發電及船舶齒輪箱銷售額分別大幅增長151%及193%，合共佔該公司總收入的64%，帶動該公司的08年營業額亦急升。該公司風力發電齒輪傳動設備業務的產能更由07年的1,300兆瓦大幅提升至3,500兆瓦。中國高速傳動的管理層重申，該公司目前接獲的訂單已足以達到其09年的計劃產能6,000兆瓦，而該公司有信心其進一步擴大的2010年產能9,000兆瓦亦將獲充分利用。
中國高速傳動去年的海外銷售額同比大漲140%至人民幣7.54億元，佔該公司總銷售額的22%。然而，在全球經濟放緩下，預期該公司於09年的出口銷售額將會減少。我們預期中國高速傳動將調配更多產能以滿足內地市場持續增長的需求。據世界風能協會的資料顯示，內地風力發電裝機容量於過去4年按年倍增。 而2008年增加6.3吉瓦，佔全球總風力發電裝機容量逾23%。就風力發電裝機容量而言，中國現於全球排名第四，但在目前的發展步伐下，中國勢將趕上德國及西班牙以取得第二席位。
傳統產品銷售收入穩增
中國高速傳動傳統產品的銷售收入同比增加18%至人民幣12.41億元。由於該公司管理層提早落實其傳統產品的銷售收入於09年同比增長15%的目標，故預期該分部應可持續穩步增長。
雖然中國高速傳動產品的平均售價存在下跌風險，但該公司已轉變其產品組合，故預期該公司的毛利率於08年下跌0.2%至28.8%後將出現反彈。該公司於08年下半年購買的生鐵、鍛鋼及其他原材料的價格下跌，有關影響將於09年上半年反映，有助帶動該公司的利潤增長。
儘管中國高速傳動就其股權互換交易錄得公平價值變動虧損人民幣3.86億元，但其與股權互換交易同時發行的可換股債券卻產生公平價值變動收益人民幣5.23億元。
在中國高速傳動持續擴張其經濟規模下，該公司的銷售額及利潤率穩步上升，這將繼續為該公司的盈利增長帶來支持，而我們亦將該公司的盈利預測維持不變，相對於08-10年預計每股盈利年均複合增長率於30%。我們給予中國高速傳動的目標價為16.58元，相當於09年市盈率20倍。
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