|
金榮財富管理首席基金經理 中國北方金銀業首席策略師史理生
上周港股初段再創金融海嘯後新高，惟在19,000點水平明顯遇上阻力，市場氣氛逐漸由半信半疑改為樂觀，從相反理論分析，反而是轉淡的訊號；加上美元匯價反彈，過江熱錢或借勢造淡港股。
雖然市場憂慮美國AAA主權信貸評級不保，令美元及美債價格急挫，但是接近中、印、日、韓央行消息人士指，倘美國被評級機構褫奪AAA評級，四國也不會改變美元外儲比重，因現時沒有任何比美元更具流動性的代替品。鑑於上述四國擁有的外儲佔全球近半，其對美元不離不棄的態度暫時挽回市場對美元資產的信心。
四國官員不約而同為美元打氣，反映他們對近日美元跌勢表示關注，雖然央行均想令外儲多元化，但亦不想見到美元出現失控下跌。受到四國官員的言論支持，美元和美債立即轉強，美元下滑是熱錢來港的其中一個原因，美元匯價回穩，甚至出現技術反彈，擔心港股近日的升熱會暫時告一段落。更加值得留意的是，港股上破16,000點水平的升浪，市場上以持有熊證為多，這代表小投資者傾向做「攔路英雄」，不少熊證已被發行商強制收回；反觀上周三起，市場上卻以持牛證的比例為多，意味小投資者開始認同港股短期升浪將有餘未盡，在相反理來說，這反而加強港股可能已經見短期頂部的可信性。
中國增持黃金應成戰略部署
上海要成為國際金融中心，其中一個重要條件是人民幣可以自由兌換，而內地學者普遍認為，人民幣若想成為國際交易和儲備貨幣，最可借鏡的是歐元。歐元之所以能與美元競爭，除了歐元的總體經濟實力已和美國不相伯仲外，歐元區各國央行的黃金儲備合計高達1.2萬噸，已經遠超美國的8130噸。
國家交易和儲備貨幣背後的黃金，實際上是國際交易和儲備貨幣最後的抵押品。正因這一基本認識，歐洲各國儘管在二次大戰中黃金資產幾乎流失殆盡，但它們一旦經濟復甦，就毫不考慮增持黃金。其中德國1950年由零儲備增加至08年的3,417噸，同期法國由588噸增加到2,562噸，意大利由228噸增至2,451噸。反觀美國同期由2.02萬噸減持至8,130噸。換言之，黃金在歐洲的增加和在美國的減少，是代表歐元的崛起和美元衰敗的領先指標。相形之下，由於日本央行的黃金儲備僅800噸，儘管日本經濟實力僅次於美歐，但日圓一直難以晉身國際儲備貨幣的行列。
回顧黃金對美元的王者地位扮演着重要的角色。美國抓住了兩次大戰的機遇，大規模增加黃金儲備，從1895年一度不足100噸，增加到1937年的1.13萬噸，再增加到1950年的2.02萬噸。二次大戰後，美國一國的黃金儲備就佔了全球黃金存量的75%，配合美國當時如日方中的經濟發展及足以震懾所有敵人的軍事力量，奠定了美元作為國際交易及儲備貨幣的地位。
中國改革開放30年後的今天，經濟實力正在不斷增強，GDP佔全球比重約7%，已經超越德國，位居世界第三位；論軍事力量雖然未能與美國爭一日之長短，但仍可輕易登上亞洲的盟主。但人民幣最大的弱點是缺乏終極抵押品—黃金，目前人民銀行持有1,054噸黃金，僅為美國的12.3%、歐元區的8.78%，僅佔全球黃金存量的0.92%，這與中國經濟實力和央行資產並不匹配。中國在完善人民幣國際化進程和對沖美元因聯儲局濫發鈔票而貶值的風險，增持黃金絕對是正確的策略。
|
