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【本報訊】（記者 周紹基）港府新一批官債料第三季推出，業內人士指，港股由3月的11,000點低位回升，至今已升至18,000點水平，大市短期再升水位有限，加上銀行紅簿仔利息接近零，若政府真的能夠趕及於第三季發債，的確可吸引一批不敢買股票的市民認購。但若待港股經調整完後回升，通脹周期回歸之勢，加上人民幣債券登陸本港競爭，屆時債券的吸引力將大打折扣。
買公用股年收息逾4厘
市傳新一批官債的息率1厘以下，滙豐銀行執行董事王冬勝直言此息率「毫無吸引力」，認為港府要提高息率才行。的確，現時買股票，單日升幅超過一成大有選擇，就算偏愛穩陣的公用股例如中電(002)，該股一年股息率就有約4.79%，同屬收息的領匯(823)股息率也有4.28%。如果購買例如AIG港元基金等極低風險基金，過去一年回報也有2.11%。
中美國債孳息率逾3厘
當然，股票和基金價格可升可跌，投資者要冒一定風險，或者不可相提並論。但「以債論債」而言，目前買10年期美國國債，孳息率有3.72%，中國10年期國債孳息也有3.32%。此外，除國家開發銀行等內地銀行稍後將再來港發行人民幣債券之外，滙豐及東亞(023)皆獲發行人民幣債券的資格，一般認為息率更達4%，預料同屬穩陣之選的人民幣債券，將成為港府官債的強勁對手。
購人債財息兼收吸引大
經濟學家關焯照認為，由於市場資金始終有限，官債與人債無可避免競爭。他認為，人債比官債吸引，因投資人債既可獲票面息率外，更可因人民幣升值而獲利，財息兼收，但港元的官債則只可獲票面息率。
影響官債吸引力的另一個因素是通脹。市場人士普遍認為，環球快將重返通脹周期，目前的零息環境無疑是極為有利於發債者，即使是收1厘息也較放在銀行10萬元一年僅收1元吸引，但投資者現時買了債券，半年或一年後通脹來臨，屆時的債息就可能被通脹大為侵蝕，甚至追不上通脹，加上資金被鎖，屆時可能會「賠了夫人又折兵」，不可不察。
事實上，債息追不上通脹，在04年該批官債就發生過。當時，紅簿仔利率同樣接近零，當年4月及7月，港府分別推出60億元「五隧一橋」零售債券，以及200億元官債。前者設三、五及七年期，票面息分別為2.75、3.6及4.28厘；後者有兩年及四年期可選，票面息為2.13及3.38厘。發債後一年，即05年4月開始，加息期又再重臨，紅簿仔利率逐步升至2.6厘，不少當年買了短債的市民難免會「呷笨」。
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