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第一上海證券市場策略員葉尚志
6月24日，港股經歷了周二的殺跌500點之後，昨天出現縮量反彈，屬於修正跌幅的技術性回升，上衝動力仍有待驗證。事實上，港股的資金流量仍處於下降趨勢，現貨市場的短期動力不大，期貨市場反過來的影響力就會有所放大，而6月份的股指期貨合約將於下周一進行結算，結算前的期貨轉倉掉期活動，相信將會主導港股短期的整體表現，為市況添上反覆波動的因素。恆生指數平開高走，在期指的帶動下逐步擴大日內升幅，且以接近全天最高位收盤。恆生指數收盤報17,892點，上升354點，成交量進一步萎縮到僅有567億多元，是5月27日以來的最低日成交量。在市況出現縮量回升的背景下，對於港股目前的升勢要有所保留。目前，恆生指數未能擺脫反覆下推的走勢，而10日均線已下壓至18,162點，是首個反彈阻力位置水平。
出現持續性下滑機會不大
整體而言，我們相信港股仍處於大漲三個月後的整理階段，估計後市以反覆調整為主流運行模式，但是出現持續性下滑的概率不大。事實上，市場對於經濟前景的看法仍存有分歧，但是相比去年第四季，當全球市場面對金融海嘯直接衝擊時，情況要來得好一些。因此，我們估計港股並不會出現跟去年第四季一樣的持續性下滑插水，市況該以反覆調整為主流。
港股進入升後整理階段，是不爭的事實，但是我們也不會過分的看淡。然而，當市況出現反覆調整態勢的時候，有幾方面還是要注意的。資金流量下降是調整市況的一個特徵，在缺乏資金流入的背景下，前三個月出現的普漲和輪動效應將會明顯的減弱。因此，追高和追落後的操作，有失效的可能，把握不大，部署上以低吸為主要策略。另一方面，由於資金不足而引致的分化走勢，將會突顯選股的重要性。正如我們在上周五的報告中指出，一些概念比較徧實的股份，一些受惠於國家政策的板塊，走勢表現還是會比較突出。報告中點評的京信通信(2342)表現最是厲害，股價昨天上升8.3％至4.16元收盤，創了近來的新高。另外點評了的海爾電器(1169)、中國風電(0182)和東風(0489)，建議可以繼續跟進。最後要注意的，就是操盤該以短線為主，由於資金介入的積極性未能放大，股份出現持續性上升的機會不大，股價往往在彈了一天兩天後又再出現回落，部署上要作出適當的調校。
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