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大福證券
經濟放緩導致安德利果汁(8259)的產品銷量偏軟，拖累該公司09年第一季的盈利表現。該公司的純利及營業額分別同比下挫88%及76%至人民幣1,300萬元及人民幣1.30億元。而主要由於其產品的平均售價下跌但原材料成本上升，加上該公司就其存貨作出人民幣5,300萬元撇帳，故該公司的毛利率亦由08年第一季的29.9%大幅下滑至09年第一季的9.6%。
濃縮蘋果汁仍是安德利盈利增長的主要動力，佔其08年總銷量的91%。按地區分類，北美及歐洲是安德利主要的銷售市場，分別佔該公司總收入的53%及18%。該公司已成功開設日本等新的海外市場，並已擴展其業務至製造及銷售果膠產品。
與歐資AGRANA組策略聯盟
安德利除了將繼續穩固其於美國市場的地位外，亦將提升其於歐洲、大洋洲、非洲、日本及內地市場的佔有率。於歐洲市場，安德利透過其曾經全資擁有的永濟安德利，與全球具領導地位的水果生產商兼歐洲最大的濃縮果汁製造商AGRANA組成策略聯盟。而於中國市場，安德利則與統一企業中國(0220) 於山東省組成策略聯盟，從事不同種類飲料的代加工及銷售業務。
我們將安德利的09年及2010年銷售預測分別調低75%及42%至人民幣8.50億元及人民幣12億元，並將其於該兩年的盈利預測分別同比調低79%及46%至人民幣9,400萬元及人民幣1.48億元。雖然我們將安德利的目標價調低至0.46元(昨收0.38元)，相當於其2010年預計市盈率11.5倍，但預期安德利的業務將於09年年底復甦。
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