　2009年上半年於驚濤駭浪之中完結，雖然未再有如雷曼兄弟般的大型企業倒閉，但投資者於金融海嘯第二波的陰霾下自然亦不好受，可幸環球股市於上半年的低位反彈不少，好友們終於可以稍稍釋懷，筆者以理柏環球的分類方式，龍虎榜的頭五位分別是印尼、印度、俄羅斯，新加坡及東歐地區股市，其中高踞榜首的，並不是投資者早年趨之若鶩的金磚四國股票基金，反而是一直表現平穩的印尼股票基金。筆者認為印尼股票基金的表現於下半年應可持續。

　以理柏環球分類的印尼股票基金上半年平均升幅達68.9%，當中又以德盛印尼基金表現最為悅目，上半年升幅達78.1%，即使較為跑輸同類基金的富達基金——印尼基金，亦錄得62.1%的升幅！

上半年基金平均升幅69%

　投行高盛於2003年發表的報告唱紅了的「金磚四國」—巴西、俄羅斯、印度及中國，最近摩根士丹利亦於最新報告中指出，印尼將成為「金磚第五國」。大摩經濟師Chetan Ahya早前受訪時表示，「投資圈需要認真看待印尼的經濟，政治穩定、財政改善、人口結構與商品資源的天然優勢，可望激發印尼的成長潛能。」筆者認為Chetan Ahya可謂一語中的，印尼既沒有中國的政策風險高，政治穩定可刺激外資及熱錢流入；亦擁有巴西沒有的財政穩健，故可投放更多的資源用於基建項目；而人口結構又比俄羅斯健康，故經濟增長可望持續；相對印度，又享有商品資源的天然優勢，料可受惠未來的通脹重臨。故印尼可說是比「金磚四國」的優勢來得更為平均。

大摩料經濟規模5年增6成

　雖然當地央行估計印尼今年經濟增長率將跌至3%至4%，而國際貨幣基金組織(IMF)亦評估，印尼今年最多增長4%，而大摩則預測增長3.7%，三者的預測都遠低於去年的6.1%。不過，大摩就表示印尼未來5年經濟規模可能會成長60%至8,000億美元，因為政局穩定、資本成本較低，政府並規劃在2017年之前最多用340億美元，用於興建道路、港口和發電廠，而2011年開始，印尼經濟增速將有可能達到7％，如果屬實，預料當地股市的升幅將獲得有力支持。

　雖然大摩大力唱好印尼，不過一如年前投資者對金磚四國的印象停留於「落後」一樣，投資者對印尼的印象或仍停留於當地政府貪污腐敗、官商勾結的現象屢見不鮮。事實上，印尼現任總統蘇西洛於2004年10月上台後，印尼長期動盪的政治局面得到了根治，反貪污行動取得初步成效，貧困人口比重則由2007年的17.8%跌至15.4%，而經濟正式踏上復甦之路，去年該國經濟的增長幅度逾6%。

總統選舉結果料正面

　印尼現時正舉行總統選舉，事實上選舉早於6月11日起開始，直到7月4日結束，預料7月8日將有選舉結果。據了解，如果在第一輪選舉中沒有一位總統候選人獲得超過半數的絕對多數票，將於9月舉行第二輪投票。不過，由於現任總統蘇西洛為尋求兩度連任，政策的方針已矛頭直指當地的經濟，更特意挑選熟悉金融經濟的專家作為競選拍檔，因此極受商界及投資者歡迎，預料蘇西洛應於7月8日由三名候選人中脫穎而出，故當閣下看見在下這篇文章，相信總統選舉結果或已塵埃落定。投資者可能會問，印尼股市會否仿傚印度大選成功落幕後急升的情況呢？筆者認為不然，主要因為市場已經預料蘇西洛會順利當選，不過蘇西洛當選，中線會減低當地的政治風險，吸引外資流入，中長線當地股市有一定支持。

具減息空間熱錢流入

　另一方面，為擺脫經濟危機及衰退，亞洲各國均採取減息政策以支撐經濟，印尼當然亦不例外。事實上，央行於上周再次減息0.25厘至6.75厘水平，這已是該國自去年12月以來，連續第8個月減息。不過，由於印尼的通脹率已跌至低水平，而印尼央行又重申今年全年通脹率應會低於5%，加上當地央行的基準利率亦是東南亞國家內最高，故市場憧憬當地還有減息的空間，預料或持續吸引熱錢流入，建議進取的投資者可選受惠的印尼股票基金。

　根據理柏環球的分類，坊間現時共有五隻印尼股票基金可供選擇，從上表可見，德盛印尼基金年初至今表現最為悅目，但其一年仍累跌近30%，反映其抗跌力稍嫌不足，相反一直表現穩定的富達基金—印尼基金雖然短期跑輸同類基金，但一年跌幅則不足10%。截至3月31日止，基金的十大持股僅佔總投資額的56.8%，略為集中，另值得注意的是該基金一向集中投資於金融股及電訊服務股，分別佔總投資額的23.2%及14.1%。　■東驥基金管理