|
群益證券（香港）研究部董事曾永堅
中國銀監會上周五公佈，中國境內商業銀行截至 6月底的不良貸款率為 1.77%，較年初下降了 0.65個百分點；而不良貸款餘額則較年初減少421.8億元（人民幣．下同）至5,181.3億元，至於商業銀行的撥備覆蓋率則提升至134.3%，較年初上升17.9個百分點。
我們相信截至6月底的不良貸款餘額及不良貸款比率均出現「雙降」情況，將令市場對中資銀行壞賬風險上升的憂慮紓解，而政府的「視窗指導措施」，將進一步加強中資銀行在貸款風管能力，在今年下半年貸款適度增長及風險控制加強下，加上淨息差水平已於六月觸底反彈，內地銀行的獲利能力將會明顯改善，預期估值將會被市場重新調高。
我們建議買進建設銀行(0939)，該行在基建貸款方面一直具備相對優勢，在目前政府主導投資的行情中將會明顯從中受益。中國經濟主要受政府主導的固定資產投資帶動，第二季增長7.9%，反映基建相關貸款亦強勁，而六月份工業數據顯示出口相關企業的盈利狀況，將會於第三季改善，意味企業貸款風險可望減低，這兩項消息對建行皆正面。縱使預期中國下半年的貸款增長將會放慢，但由於預期息差已穩定下來，加上，資產品質穩定，不良雙降，預估建行09年下半年及2010年上半年的獲利能力提高，09年市賬率為2.09倍，現價偏低，目標價：6.5元(09年市賬率2.3倍)。
|
