|
國浩資本
政府啟動以舊換新補貼政策，目前覆蓋9個城市與省份，未來將擴張到全國範圍。和家電下鄉政策不同之處，在於補貼新政策預計將加速城市家電更換周期，利好國美電器(0493)這類大型零售商。
經過數年以收購的方式進行擴張後，2009年國美將專注於透過增加產品種類及改善產品展示方式來提升盈利能力。國美升級後的門店，存貨單位從2萬個上升至5萬個，尤其是增加高毛利率的小型家電品種。
新型門店內，產品按品類而不是按品牌來展示，與百思買類似。服務水平也有所提升，顧客付款流程簡化，停車位有所增加，送貨服務也更快捷。
2009年，公司計劃關閉100家虧損門店，新開門店將少於100家。管理層認為關閉門店不會影響利潤率。7月20日，最大股東按每股1.70元的價格出售2.35億股股份。這筆資金將用來參與再融資計劃。此次配股對國美電器股權結構改變很小，公司管治問題仍將是投資者的長期憂慮。
本行將2009年至2011年每股盈利預測分別提升至0.10元人民幣、0.12元人民幣與0.14元人民幣。國美電器股價相當於20倍2009年市盈率，17倍2010年市盈率，本行認為估值沒有吸引力。本行將國美電器的評級從買入下調至持有，目標價上調至2.37元，基於18倍2010年市盈率。 (摘錄)
|
