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中銀國際
ASM太平洋(0522)09年2季度業績出現強勁反彈，收入環比大幅增長123%，新訂單環比增加201%。我們認為得益於消費電子產品出貨量的提升，公司下半年業績將持續改善。而且公司的手持訂單已經回到了08年3季度的水平。我們將2009和2010年盈利預測分別上調37%和31%，將該股評級由賣出上調至持有。
我們認為需求回暖將會延續，因為09年3季度是半導體行業的傳統旺季。鑒於訂單飽滿以及行業的季節性因素，我們預計公司3季度收入環比增長30.3%，同比增長16.4%，之後4季度環比下降28.4%，但同比增長11.3%。我們認為隨着規模經濟的不斷擴大以及金屬價格較上年出現回落，盈利能力將會不斷改善。管理層有信心將毛利率提升到經濟衰退前高於40%的水平。我們將2009年盈利預測由1.73億港元上調至2.37億港元，而且如果公司未來幾個季度的毛利率高於預期，盈利還有更大的上升空間。
公司股價走勢基本符合半導體設備的訂單情況。因此我們認為訂單前景的改善可能會對股價提供支撐。在2000年上一個景氣周期中，公司遠期市盈率曾一度高達5.3倍，我們認為在市場地位強化、資產負債強勁以及收入來源多元化的背景下如今公司應該享有更高的估值。基於8倍合理遠期市淨率，我們將目標價由原先的20.10港元上調至49.80港元。(摘錄)
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