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梁亨
由於對經濟前景仍不看好，本周初全球股市大跌，引發市場風險厭惡情緒升溫。有分析指出，在各國央行寬鬆貨幣政策下，儘管市場信貸最壞時刻已過去，美國二季度經濟也顯示出復甦跡象，但是復甦步伐未有緊隨股市升溫，資產泡沫疑慮繼續左右股市，市況難免出現大波動。從資產配置來看，風險性資產仍面臨挑戰，配置可換股債資產可讓投資組合攻守兼備。
值得關注的是，美國聯儲局在近期議息會後的貨幣政策公開聲明中，花了很大的篇幅來說明目前經濟回穩的基礎並不堅定，因此縱使全球貨幣政策暫時不會趨緊下，風險偏好仍會左搖右擺。
可換股債券基金攻守兼備，因而也吸引熱錢追捧。比如佔近三個月榜首的百利達歐洲小型可換股債券基金，主要透過不超過3億歐元的歐洲公司可換股債券及相等的可轉換債券，以達致中期資產增值。上述基金在2006、2007和2008表現分別為0.02%、12.92%及-29.4%。資產百分比為96.45% 其它、3.43% 現金及0.12% 債券。基金標準差為19.31%。
與股市關連性高
百利達歐洲小型可換股債券基金持有的三大投資比重為4.64% Premier Oil Financial CV (2.875%)、4.16% Swiss Prime Site Ag CV (2%)及4.13% Siem Industries CV。
今年以來，可轉債市場受到機構投資者諸多關注，因為擔心股市高波動，想要找較佳的介入時點，而可換股債與股市的關連性高。可換股債的債券結構部分是受企業信貸情況及利率變化影響，而認購權證部分與股市的關連性高，因此在行使價低於換股價時，可換股債在發債信貸未有變壞情況下，可換股債跌幅較股票低。
有統計顯示，可換股債與大型股和小型股的關連性分別達到0.81及0.83。全球股市的上半年或第二季的企業普遍較預期佳，原因是企業渡過了經營環境最壞的時刻。
信貸市場改善也促使全球可換股債新發行的熱度第二季起持續攀高，但是企業獲利要在下半年再有大驚喜也要有相當的挑戰，未來股市依然會受到業績以及風險偏好影響而持續波動，可換股債隨漲抗跌也因此吸引市場的關注。
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