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韓國次季GDP按季升2.3%，升幅為近6年來的最大；而當地失業率則由去年10月起連升數月後首次下滑，反映當地政府早前推出的振興經濟政策，加上破紀錄的低利率，均有助刺激韓國景氣復甦。筆者認為該亞洲第四大經濟體，可望於今年餘下時間持續跑贏大市，而投資者則可選擇韓國相關股票基金，分享當地政經轉好的成果。
相對歐美及中國的經濟，韓國的經濟數據更顯得牛氣沖天，其中反映未來和當前經濟景氣的景氣先行綜合指數和景氣同行綜合指數增幅分別創近40年和31年來最高；7月份百貨公司銷售額連續5個月錄得按年升幅，主要因為奢侈品銷售額成長所推動，顯示韓國內需市場持續回暖；6月工業生產錄得4個月以來的最大增幅，且為連續第六個月增產，顯示全球對韓國汽車和電子品的需求回升；當地今年第二季製造業的增長率與前一季相比高達8.2%，創下時隔36年以來的最高紀錄，反映汽車稅收補貼政策對製造業反彈發揮了適時的作用，協助當地製造業復甦。從以上數據所見，韓國經濟可說是全面性地回穩。
近日各大券商紛紛加入看好韓國經濟前景行列，其中美林上調當地經濟預估外，國際貨幣基金(IMF)亦將韓國2009年GDP 增長率預估由早前的-3.0%上修至-1.8%，主因是韓國政府及時推出全面的經濟振興方案，以對抗經濟衰退。展望2010年，IMF更重申韓國經濟將恢復擴張趨勢，GDP成長率將達2.5%。
債務危機風險下跌
雖然現時仍有不少投資者擔心當地企業會因大量短期外債到期及信貸收縮而難以融資下，無法償還債務所衍生債務危機。不過就筆者所見，自從韓國央行自去年10月起與美聯儲簽署的外匯掉期協議，加上現時7月份韓國外匯儲備已為連續第五個月增加，並回升至2,375.1億美元的接近金融危機前的水平，債務危機的風險大大減低。
另一方面，韓國上半年意外地出現龐大的貿易順差，亦反映着當地出口情況有所好轉。事實上，繼韓歐雙方達成自由貿易協定後，韓國亦於8月7日在首爾舉行韓印全面經濟夥伴關係協定(CEPA)正式簽署儀式，由於CEPA是為了強調是包括商品及服務貿易、投資、經濟合作等整個經濟關係的協定而採用的用語，與自由貿易協定(FTA)具有同一性質，預料當地出口情況持續好轉，對韓圜後市有支持作用。
現時韓國央行的基準利率為2%的歷史最低的水平，這是韓國央行自今年3月份以來連續六個月保持基準利率水準不變，韓國央行早前已開腔表示經濟已出現復甦跡象，但仍會持續採取寬鬆貨幣政策，筆者預料當地最快於11月會升息，預料將利好韓圜匯價，進一步推低當地企業債務的違約風險。
雖然國際貨幣基金組織 (IMF) 預計，今明兩年韓國財政赤字佔GDP的比例為3.2%及4.3%，惟預計2014年韓國將實現佔GDP 2.1%的財政盈餘，因此筆者認為韓國財政狀況較世界其他主要經濟體而言情況較好，進一步支持當地匯價。
南北對立局勢緩和有利
韓國與朝鮮緊張的關係持續近18個月後有望緩和，繼早前朝鮮釋放人質返回美國後，朝鮮又宣布於今年中秋節重新舉行南北離散家庭團聚活動，並恢復讓韓國民眾前往朝鮮金剛山和開城觀光；另於上周更取消自去年12月起對韓國實施的多項限制措施，包括解除對軍事分界線陸路通行和逗留時間的限制，恢復京義線鐵路貨運，以及開城南北經濟合作協議事務所的正常運作；此外，朝鮮領袖金正日派遣的特使弔唁團，一連兩日訪問首爾，弔唁病逝的韓國前總統金大中。兩地再次展開交流活動，均顯示南北對立局勢有望緩和，政局不穩定因素亦可被淡化。
經濟好轉 聰明資金早入市
對於經濟數據明顯好轉，政治局面有望緩和，聰明錢似乎已早有部署，該國於09年1至7月份的外來直接投資與去年同期大幅上升。韓國今年前7個月吸引外來直接投資67.9億美元，同比上升32.4%，是2000年以來同期增幅最大的一次。另一方面，繼年初韓國教師退休基金早前表示今年將增持韓股，佔總資產比重由2008年的12.7%增至約15.9%，韓國主權財富基金韓國投資公司 (KIC) 7 月表示會增加投資股票比例，今年將增加投資組合的股票配置，並增加對美國和亞洲地區的投資。KIC計劃到今年底，把「傳統」投資的股票配置從目前的40%增至50%。雖然它沒有明確表示會投資哪個地區，只是說美國及亞洲。然而韓股現水平並不貴，近水樓台，韓國主權基金很可能優先購入「自己」的股票。
根據理柏的分類，坊間現時共有14隻韓國股票基金，其中以JF韓國基金表現最為理想。該基金三年表現傲視同儕，不過也要留意該基金的三年波幅為眾多基金中最高。筆者預期韓國股市中線向上趨勢不改，該基金應可最先受惠。 ■東驥基金管理
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