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大福證券
東方電氣(1072)09年上半年業績勝預期，與因大地震而受挫的08年上半年業績相比，其收入高27%。08年上半年四川發生大地震，東方電氣錄得非經常虧損人民幣3.08億元，令該公司09年上半年純利同比漲升58%至人民幣7.15億元。該項非經常虧損乃因該公司分銷及行政費用增加，並於地震後重建東方汽輪機所致；如在該公司08年上半年業績中撇除該項虧損，其09年上半年純利則溫和下跌6%。該公司火電產品的毛利率同比上升1個百分點，而其整體毛利率則維持於去年同期的水平；兩者均高於我們的預期。
最佳發電設備營運商
於審閱東方電氣的業績後，我們將該公司的2009年及2010年盈利預測分別調高4%及11%至人民幣16.45億元(每股盈利：人民幣1.87元)及人民幣20.10億元(每股盈利：人民幣2.28元)；我們將該股的目標價調高至48.20元，相當於2010年預計市盈率18.5倍。東方電氣的訂單組合多元化，且成本管理得宜，加上其盈利前景可觀，故我們認為該公司將是表現最佳的發電設備營運商。
雖然火電業務仍是東方電氣最大的收入來源，佔該公司09年上半年總營業額逾64%，但該公司已成功提高可再生能源業務於產品組合中的比例，以令其產品組合更顯多元化。該公司風電主機設備的銷售收入攀升133%至人民幣33億元，佔該公司總營業額近22%，是該公司第二大的收入來源。
新能源比例同業最高
雖然東方電氣09年上半年獲得新訂單人民幣340億元，明顯少於去年同期簽訂的人民幣450億元，但東方電氣憑藉該等新訂單，其盈利前景已較競爭對手優勝。該公司的新訂單價值相當於其09年上半年收入的2.3倍，其中31%、30%及31%，分別來自火電、核電及風電業務，其餘則來自水電設備業務。截至09年上半年末，東方電氣的訂單總值為人民幣1,300億元，其中新能源業務的比例為同業中最高，而風電及核電業務的比例則分別為12%及27%。
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