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國浩資本
北京控股(0392)公佈其中期純利14.18億元，按年增長11.3%，與本行預測及市場預期一致。剔除3.21億元非核心盈利，北京控股2009年上半年核心盈利按年增長15.0%至11.98億元。公司宣佈派發中期股息每股0.2元，相當於16%的股息派發比率，略低於去年水平。
管道煤氣業務增長動力
2009年上半年，管道煤氣業務經營利潤按年增長13.2%至6.67億元，去年同期經營利潤為5.891億元。盈利增長主要出於煤氣銷售量按年增長14.9%，當中供熱、電力及居民用戶對煤氣需求尤為強勁。
由於渤海與河北地區煤氣需求強勁，中石油北京管道公司2009年上半年輸送量按年增長19%至69.6億立方米。故此，北京控股2009年上半年分得純利5.87億元，按年增長33.5%。
2009年上半年，水務處理業務經營利潤按年急升83.7%至23.83億元，主要由於2008年下半年所併購的水務資產入賬所致。2009年上半年，啤酒業務經營利潤按年增長22.0%至6.54億元，主要由於啤酒銷售量增長及人民幣升值。收費公路業務2009年上半年經營利潤按年大幅下跌46.0%至8,770萬元，主要由於車流量分散的影響。
水務業務受惠資產整合
展望將來，天然氣分銷業務的經營環境較好，主要因為大北京地區經濟與人口持續增長。由於渤海地區天然氣需求強勁，而陝京管道三線2011年也將開通，故此輸送量快速增長也將有力持續。由於啤酒銷量增長較快，而大麥成本2009年下半年將較低，啤酒業務2009年全年業績將較好。水務業務將因其母公司所持水務資產進一步整合而受益。收費公路業務的比重將下降，預料公司將於2010年剝離石觀公路。
北京控股現價相當於17.2倍2010年市盈率，本行認為估值並不昂貴，因為其每股盈利增速為18%。本行維持買入評級，6個月目標價不變，仍為46.20元(昨收42.3元)，相當於本行所預測的2010年每股資產淨值。
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