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梁亨
隨着全球景氣復甦在望，8月份歐洲的製造業與服務業綜合指數由7月的47攀升至50.4，顯示歐元區經濟逐漸回溫，結束史上最長的衰退。在市場對經濟復甦的樂觀情緒升溫下，美元兌歐元一度跌至近一年低位，促使投資者拋售美元買入包括歐洲可換股債等高收益資產，故相關基金行情看好。
據基金市場策略員表示，全球股市下半年以來的勢頭，促使市場資金減少流入公債，買盤轉向風險性的可換股債；在企業盈利狀況普遍優於市場預期，以及未來仍有息差縮窄與孳息下滑空間，可望為歐洲可換股債基金提供增長支撐。
比如佔近三個月榜首的百利達歐洲小型可換股債券基金，主要透過歐洲小型公司的可換股債券，以達致資產增值。
基金在2006、2007和2008表現分別為0.01%、12.92%及-29.59%。資產百分比為92.4%其它、3.51%股票、3.33% 現金及0.76%債券。基金標準差為19.31%。
基金三大投資比重為4.72% Ems Intl Financial CV (2.5%)、4.22% Guernsey 4.72 Premier Oil Financial CV (2.875%)及4.08% Jersey 4.22 Graubundner Ktbk CV (2%)。
回顧2000年科網泡沫時期的股市下跌了六成，期間可換股債市只下跌二成，其後股市回升，可換股債的漲幅是股市的三分之二。老店雷曼兄弟去年9月破產，捲起全球金融海嘯，歐洲企業也面臨去槓桿化壓力。
去槓桿化 基金低於理論價值
去槓桿的過程對企業盈利雖然不免會產生負面影響，今年初還一再低迷的歐洲經濟，由於可換股債兼具股票與債券的特質，價格在去槓桿化的賣壓下，已經大幅低於理論價值。但是對財務及資產負債表的修復卻是正面的，財務狀況改善亦反映在企業的償債能力。然而近日歐洲富時Eurofirst 300指數創下11個月新高，顯示歐洲經濟正穩定脫離衰退邁向復甦，預期在明年景氣復甦的情況更加明朗下，企業的違約風險也較低，為可換股債提供了較佳的回報機遇。
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