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京華山一
新海能源(0342)是廣東省主要的石油氣批發商。09年上半年盈利按年增長37%至4,070萬元，主要得益於液化氣總銷量增加及毛利率改善。管理層預期盈利增長動力將於未來數年加速，增長動力包括擴充珠海碼頭的可處理貨量、進軍香港及澳門的液化氣零售市場及珠海的汽車加油站。但值得留意的是，公司股本集資壓力正不斷增加，未來三年的資本開支將達2.3億港元。
銷量增及毛利率改善
新海上半年業績表現理想，純利按年增長37%至4,070萬港元，主要得益於1)液化氣批發業務的總銷量增加及毛利率改善，及2)較高毛利的液化氣零售業務的盈利貢獻不斷增加。公司液化氣批發銷量按年增長30.9%至39.7萬噸，同時零售分銷量則按年升10.8%至10.3萬噸。儘管液化石油氣價格於上半年下挫逾20%，新海的液化氣批發業務仍錄得毛利改善。公司把握入口液化氣及本土液化氣價差縮窄的機會，增加入口銷量，同時提高本土現貨銷售量。
與其他液化氣批發商一樣，新海毛利率處於低單位數字(4-5%)。但與其他批發商不同的是，面對液化氣價格波動，公司擁有較穩定的毛利率。
新海於04年向日本岩谷產業以1.4億港元購入珠海的新海碼頭後，該碼頭目前已成為內地最大的石油氣進出口港口。由於碼頭的石油氣年處理量已接近最高的100萬噸，為切合業務發展需要，新海下半年將在珠海碼頭動工興建兩個新泊位，珠海碼頭是內地最大的液化氣處理港口。2011年完工後，該碼頭的年處理量將增至160萬噸，並有能力提供每年約80萬噸成品油的倉儲服務。
新海液化氣業務的投資風險包括：1)天然氣作為再生能源的使用率正不斷增加；2)國際及內地液化氣價格的差距不斷擴大，及3)公司截至六月底的負債比率達149%，未來或需要透過股本集資以支持資本開支。 (摘錄)
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