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——《財經心戰室》 股壇自由人
前一期講到「鍾氏期權式」就是利用一些筆者發現的期權現象以獲利。其實，「鍾氏期權式」和「馬鞍期權式」的最大分別在於，「馬鞍期權式」必須正股升或跌一定的幅度才會產生利潤，但「鍾氏期權式」組倉之後，正股只要有輕微的升幅便有利潤產生。其理由是當正股上升時，因「跌市對期權溢價不利論」的影響（換言之，即升市對期權溢價有利），我們所持有的認購期權就會由價外逐漸變成平價，漲幅比較大；持有的認沽期權雖然是由價內變做平價，但減幅卻比較小。
我們用之前的例子，當香港交易所(0388)正股現價100元時，我們在110元價位買入認購和認沽期權，總成本是20元。當港交所正股上升至110元時，認購和認沽期權都是平價，做價分別都是11元，亦即我們的組合總值是22元，獲利2元；同時，在組倉時被沽空時間值比較近的認沽期權，亦有所獲利。至於當跌市時，我們所持有的認沽期權就可對沖被沽空的認沽期權；而當市況牛皮時，損失的時間值就可被沽空的認沽期權對沖。
下期會和大家討論「鍾氏期權式」和「牛熊證」的分別。(待續) ■freewalkmarket@yahoo.com.hk
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