|
中銀國際
遠洋地產 (3377) 宣佈，公司希望以5,000萬元的成本收購公司尚未持有的一個杭州項目的權益。此前公司與當地的一家開發商設立了合資公司，並於07年12月以43億元或4,853元/平米的代價收購了杭州運河商務區。公司在杭州昂貴的收購（包括07年以大約16,000元/平米的價格收購的杭一棉）似乎有些不合時宜，在08年遭到了市場觀察者們的紛紛質疑。
但鑒於當前周圍地區的均價在20,000元/平米或之上，我們認為4,853元/平米的土地成本一點都不高。雖然公司並未披露該地塊補地價談判的進展情況，但相對較低的收購成本（5,000萬元或56元/平米）意味着即便我們假設此前合資公司財團沒有承擔任何土地成本，該項目也應可增厚公司的淨資產值和盈利。這一全盤收購可被簡單視為普通收購（以較低成本），仍有待股東在特別股東大會上批准。
預售最早可望於明年底啟動
全盤收購完成後公司將尋找一家實力雄厚並且具有當地經驗的開發商出售部分股權。由於公司在杭州及長三角地區的業務和開發經驗較為有限，公司很有可能會為了杭州項目的開發尋求一家聯營公司作為合作夥伴。
該項目已經動工，預售最早可能在2010年底啟動。假設20,000元/平米的均價，預計這一全盤收購將增厚2010年預測淨資產值約5%至13.21港元(昨收8.2元)。淨資產值的大幅提升主要是得益於：1）均價（20,000元/平米）和土地成本（4,853元/平米）間的巨大價差；以及 2）較高的總土地成本（43億元）。當前股價較我們13.21港元的2010年預測每股淨資產值折讓37%。重申買入評級。
|
