虎年買TIGER 「苦」盡甘來

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　■今年是中國人的虎年，凱基證券用「TIGER」作為明年第一季的投資主題，希望投資者明年「苦」盡甘來、「虎」虎生威。

——明年首季基金投資主題 通脹新興市場仍是亮點

本報記者 蔡競文

　2009年快將過去，又是時候回顧過去一年的投資市場變化，重新部署來年的投資策略。凱基證券亞洲助理副總裁鄧紀茵指出，投資者於今年可謂歷盡冰火兩重天，但踏入2010年，投資市場會明朗化，成熟市場和新興市場的表現差距會收窄。今年是中國人的虎年，該行亦用「TIGER」作為明年第一季的投資主題，預計明年的中國股市仍是投資亮點，希望投資者明年「苦」盡甘來、「虎」虎生威。

　經過2008年金融海嘯低谷，投資者於今年可謂歷盡冰火兩重天。年初時，全球經濟如身處嚴冬，信貸市場尚待恢復；至今年中，新興市場股市升勢一發不可收拾，金磚四國股市表現猶如夏日太陽般火紅熾熱。

T=通脹掛�u債券

　凱基證券認為，明年投資亮點將是通脹及新興市場，建議投資者於明年首季的投資主題是「T」，即是通脹掛�u債券（TIPs）。鄧紀茵指出，自從金融海嘯爆發，不少國家紛紛�l水刺激經濟，估計各國先後動用逾10萬億美元（逾78萬億港元）刺激經濟增長。量化寬鬆的後遺症是資金氾濫，而資金的流動性增多，會帶來通脹的隱憂。事實上，今年，在經濟呈現衰退的時候，不少國家憂慮通縮多於通脹，但明年估計全球經濟恢復增長，屆時通脹將會重新成為各國央行要優先考慮的重要課題。

　她預計，由於全球經濟才剛復原，經濟增長仍然疲弱，低息環境要維持一段時間，通脹亦隨之而來。現時，市場普遍預測中國和美國明年會恢復2%至3%的通脹，投資者可以趁機買入通脹掛�u債券基金，此類基金的本金與通脹掛�u，而利息則按調整後的本金支付，讓投資者可以對抗通脹。

I=投資級別債券

　另一個投資主題則是「I」，即是投資級別債券（Investment Grade Bond）。她解釋指，今年底迪拜危機一度拖累全球金融市場大瀉，令市場重新審視金融海嘯的餘波。其中，歐洲作為迪拜債務的主要債權人，投資前景備受拖累。此外，由於各國在金融海嘯時大舉發債，以籌集資金推出各項刺激經濟措施，使得不少國家的債務急速上升。據估計，至2010年，英國和美國的國債佔經濟增長比例將達90%，連評級機構亦有考慮是否需要下調英債和美債的評級。

　然而，她認為，自金融海嘯的陰霾逐漸消散，垃圾債券的需求重現，使得債價回升而債息走低，現階段仍未能確定企業債券的違約率是否已經見底，令高價的垃圾債券的投資價值成疑。因此，若投資者想在投資組合中加入較為穩陣的投資工具，應考慮質素較佳的債券，例如投資級別債券。