 放大圖片
國浩資本
紫金礦業(2899)估計其2009年盈年增加15%以上。公司在2008年錄得30.7億元人民幣的純利(每股盈利0.22元人民幣)，即公司於2009年將錄得不少於35.3億元人民幣純利(每股盈利0.24元人民幣)。此盈利估計遠低於本行估計的42.4億元人民幣及市場共識的41.2億元人民幣。雖然金價近日反彈，但本行相信此令人失望的盈利將令紫金的股價表現於短期內落後於其他金礦股。
按季而言，紫金預估的數字反映公司於09年第4季錄得至少6.35億元人民幣盈利，即按季跌34%，然而金價和銅價在第4季卻分別按季升14.8%及19.5%。雖然紫金並沒有進一步披露更多業績相關的數據，但本行估計令人失望的業績主要是由於公司在期貨市場內錄得對沖虧損。
購澳銅金礦項目作價合理
紫金礦業於12月份提出以5.45億澳元(相當於33.7億元人民幣)全購於澳洲上市的Indophil Resources的100%股權，交易完成後紫金將持有東南亞未開發的最大銅金礦資源坦帕坎銅金礦項目的37.5%的營業權益。雖然此項目對紫金的盈利並無即時貢獻，本行認為長遠而言此收購仍對紫金利好，因公司能有效地鎖定更多環球的金屬資源。本行估計此項目的總計銅金資源量分別達紫金現時資源量的52%及26%。該交易的作價如以已探明的資源量計，分別相當於每噸242美元的銅資產及每盎司190美元的黃金資產，本行認為作價合理。
黃金價格走勢仍然樂觀
本行對黃金價格的走勢仍然樂觀，因1.美元持續弱勢，令大眾對貨幣失去信心；2.新興市場正積極買入黃金以分散其外匯儲備風險，尤其是這些國家的外匯儲備主要為美元；3.市場憂慮各國央行採取量化寬鬆政策以刺激經濟終會引致通脹重臨。本行認為紫金作為中國最大的黃金生產商及擁有最大的黃金儲量，將會是金價走強的受惠者。然而本行認為此次的盈利預告有可能使投資者憂慮公司於期貨對沖方面的風險，在公司披露更多詳情前這將是影響紫金股價表現的負面因素。本行首選的金礦類股份仍是招金礦業(1818)，因公司盈利對金價的敏感度高，亦會持續有新的併購行動。
根據公司最新的指引，本行將紫金2009年的每股盈利預測降至0.25元人民幣，並會在得到更多相關資料後再審視2010年的盈利預測。暫時維持2010年的每股盈利為0.4元人民幣，但將本行的12個月目標價下調至9.10元(相當於20倍2010年市盈率)，以反映公司為產品對沖的潛在風險。
|
放大圖片
