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群益證券（香港）研究部董事 曾永堅
展望2010年，儘管中國政府將避免一線城市房地產市場出現泡沫而調控房價過度上升，但二、三線城市對優質住房需求仍持續增長，預期該些地區住房價格及新盤交投將維持向好趨勢，因此，華潤置地(1109)的獲利能力將受益其全國性的土地儲備佈局。
公司於2009年首10個月增持480萬平方米土地儲備，其5幅土地，分別位於中國南通、鞍山、杭州及成都(其中南通及鞍山為公司的新發展市場)，令總土地儲備增加至2,680萬平方米覆蓋中國20個城市。其中四幅於2009年第三季購入，5幅地的可建築面積為150萬平方米，涉資510億元人幣，平均土地成本為每平方米3,333元人民幣，我們預期5幅土地於建成項目後的毛利將於27%至48%之間，而對公司10年NAV將貢獻約每股0.58港元。預期公司將動用約100億元人民幣來收購土地，目前土儲足夠公司未來8年至10年的物業發展。
預估09年及10年EPS分別為0.71港元及0.95港元，同比增51.06%及33.8%，預估市盈率分別為25倍及18.6倍，公司良好的銷售往績、全國性土儲佈局、良好的財務管理能力及財務狀況，以及市場對母公司注入優質資產的預期，令華潤置地成為內房股板塊中最優質之一，估值享有一定溢價，維持買進建議。
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