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國浩資本
華電國際(1071)公佈2009年的發電量和上網電量分別按年增長6.75%和6.76%至1.07億和9,995萬兆瓦時，主要是受惠於新增機組的貢獻。2009年發電量逐季改善，其中第4季度發電量季度按季37.1%。
公司2009年首3季度因燃料成本降低而扭虧為盈，公司的股價表現落後於國企指數。由於其市賬率估值較同業低，故此其股價表現亦優於同業。
華電國際的盈利對煤價的敏感性最高。現貨煤價格自去年9月以來已經升逾30%，2010年合同煤價格預計上升5%至10%。同樣，利率上調預期對高負債的華電國際會帶來財務成本壓力。
公司計劃2013年的裝機容量擴容至4萬兆瓦，未來四年的複合增長率約為14%。本行維持2009年10.83億元人民幣的盈利預測，但是考慮到電價不會上調以及8%的燃料成本增長，本行下調2010年盈利預測55%至6.8億元人民幣，每股盈利0.1元人民幣。公司現價相當於2009年、2010年的市盈率分別為12倍和19倍及2010年市賬率為0.9倍，本行認為估值合理。
公司將評級由買入下調至持有，12個月目標價修正為2.35元，相當於2010年1倍市賬率。 (摘錄)
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