|
大福證券
於檢視工銀亞洲(0349)的2009年業績後，我們將其盈利預測及目標價微調。該行受惠於母公司工商銀行(1398)的業務轉介及財政支持，優勢獨特，故仍為我們於香港銀行股的投資首選之一。由於即使只算入其核心盈利，預期該行的股本回報率將於2010年回復至雙位數字，因此對該股重新評級仍屬合理。我們將目標價定於23.50元，相當於我們估計的2010年每股帳面值1.6倍。
儘管2009年下半年貸款增長回復，使該行的貸款帳項按年增加8%，但由於存款利差收窄及競爭加劇引致淨息差幾乎維持不變於1.56%，淨利息收入因而持平。受證券經紀佣金躍升55%所支持，該行的費用收入增加10%。由於按市值計價投資收益回升納入經營收入內，故儘管經營開支增加8%，惟成本與收入比率下降90個基點至32.4%。雖然減值貸款比率上升27個基點至0.92%，惟該行的撥備覆蓋率攀升4.7個基點至95.2%。
工銀亞洲於去年開始利用其母公司的龐大客戶基礎，並取得明顯突破，該行展開與工商銀行的深圳分行合作起首兩個月，已獲得約5,000名新客戶。兩者容許對方的零售客戶開設跨境銀行及證券經紀帳戶。工銀亞洲擬於本年度與工商銀行位於廣東省的其他分行推出類似安排，將大大增加新客戶人數。 (摘錄)
|
